изменение процентных ставок обусловливает передвижение нижней границы (изменение простой стоимости). Если процентные ставки растут (падают), то простая стоимость падает (растет), заставляя границу опускаться (подниматься).
Почему инвесторы согласны платить премию, чтобы купить акцию? Вспомним: минимальная цена конвертируемой облигации — это большее из двух значений: конверсионная стоимость или простая стоимость. Итак, даже если цена акции упадет, цена конвертируемой облигации не опустится ниже величины простой стоимости. Простая стоимость является своеобразной нижней границей цены конвертируемой облигации.
Инвестор, покупающий не акцию, а конвертируемую облигацию, обычно платит премию. Иными словами, он платит за акцию больше, чем заплатил бы, приобретая ее по текущей рыночной цене. Величина такой премии на акцию равна разнице между рыночной конверсионной ценой и текущей рыночной ценой обычной акции:
Минимальная цена конвертируемой облигации представляет собой большее из двух следующих значений[188]:
1) конверсионная стоимость или
2) стоимость такой же корпоративной облигации без конверсионного опциона, т.е. стоимость, вычисленная на основе размеров денежных потоков облигации в случае отсутствия конверсии. Такую стоимость принято называть простой стоимостью (straight value).