Цитаты из книги «Рынок облигаций. Анализ и стратегии»

изменение процентных ставок обусловливает передвижение нижней границы (изменение простой стоимости). Если процентные ставки растут (падают), то простая стоимость падает (растет), заставляя границу опускаться (подниматься).

ТЕКУЩИЙ ДОХОД КОНВЕРТИРУЕМОЙ ОБЛИГАЦИИ В СРАВНЕНИИ С ДОХОДОМ АКЦИИ

Почему инвесторы согласны платить премию, чтобы купить акцию? Вспомним: минимальная цена конвертируемой облигации — это большее из двух значений: конверсионная стоимость или простая стоимость. Итак, даже если цена акции упадет, цена конвертируемой облигации не опустится ниже величины простой стоимости. Простая стоимость является своеобразной нижней границей цены конвертируемой облигации.

рыночная конверсионная премия на акцию = рыночная конверсионная цена – текущая рыночная цена.

Инвестор, покупающий не акцию, а конвертируемую облигацию, обычно платит премию. Иными словами, он платит за акцию больше, чем заплатил бы, приобретая ее по текущей рыночной цене. Величина такой премии на акцию равна разнице между рыночной конверсионной ценой и текущей рыночной ценой обычной акции:

рыночная конверсионная цена может рассматриваться как точка безубыточности.

Минимальная цена конвертируемой облигации представляет собой большее из двух следующих значений[188]: 1) конверсионная стоимость или 2) стоимость такой же корпоративной облигации без конверсионного опциона, т.е. стоимость, вычисленная на основе размеров денежных потоков облигации в случае отсутствия конверсии. Такую стоимость принято называть простой стоимостью (straight value).

Если конвертируемая облигация не продается по цене, равной большей из двух указанных стоимостей, то для инвестора открываются возможности арбитража.

конверсионная стоимость = рыночная цена обыкновенной акции × коэффициент конверсии.

Конверсионная стоимость (conversion value) конвертируемой облигации — это цена облигации в случае ее немедленной конверсии[187].