Цитаты из книги «Инвестиции. Краткий курс»

величина больше единицы, то проект можно признать эффективным. Индекс прибыльности не позволяет сделать выбор между несколькими проектами. 7. Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным. Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта. 19. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта ¡ Коммерческая эффективность инвестиционного проекта – экономический результат реализации инвестиционного проекта для инвесторов, определяемый как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров, продукции и услуг с учетом внесения и уплаты различных платежей и налогов, в том числе страховых, согласно налоговому и другому законодательству страны. 1. Она отражает последствия реализации инвестиционного проекта непосредственно для инвесторов и определяется как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Понятие и методика расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Минэкономики России, Минфином России и Госстроем России 21 июня 1999 г. № ВК 477. Рекомендации основываются на существующих нормативных документах, но не дублируют их: в первую очередь на Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а также на существующих СП и СНиПах; на Положении о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов; на документах, отражающих налоговые и иные правовые нормы. 2. Расчет показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта основывается на следующих принципах: ☝используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы; ☝денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции; ☝заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений); ☝если проект предусматривает одновременно и производство, и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение; ☝при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и другие платежи, предусмотренные законодательством, в частности возмещение налога на добавленную

Критерии оценки инвестиционного проекта 1. Критерии эффективности необходимы для сопоставления нескольких проектов и выбора из них приоритетных для инвестиций. К основным критериям эффективности инвестиционных проектов относятся: ✓ срок окупаемости; ✓ простая норма прибыли; ✓ чистый дисконтированный доход; ✓ внутренняя норма доходности; ✓ индекс доходности; ✓ дисконтированный срок окупаемости. 2. Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом исчисляется тот период, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Этот метод прост для расчетов, поэтому иногда используется как очень грубый метод оценки риска инвестирования. 3. Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основе сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. 4. Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. NPV рассчитывается по формуле где R(t) – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета, руб.; S(t) – затраты на t-м шаге расчета, руб.; Т – горизонт расчета, лет; Е – норма дисконта (приемлемая для инвестора норма дохода на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному способу вложения), доли единицы. 5. Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т. е. NPV = 0. 6. Индекс доходности характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства и определяется как отношение настоящей стоимости будущих выгод к начальным инвестициям.

☝наличие спроса на продукцию, планируемую к производству; ☝наличие предварительного соглашения с потенциальными потребителями продукции, выпускаемой организацией; ☝наличие документации, необходимой для производства продукции; наличие производственных мощностей или возможностей их создания в короткие сроки, сырья и других ресурсов; ☝вывод на рынок новой продукции; ☝поиск инвесторов; ☝потребность в стратегическом планировании деятельности организации. 17. Цель, функции и структура бизнес-плана инвестиционного проекта 1. Цель бизнес-плана – планирование хозяйственной деятельности организации на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов. 2. В функции бизнес-плана входят: ✓ оценка фактических результатов деятельности за определенный период; ✓ разработка концепции бизнеса; ✓ привлечение финансовых ресурсов; ✓ реализация стратегии организации. 3. Типовая структура бизнес-плана включает: 1) титульный лист;

результативности и эффективности. ¡ Бизнес-план – документ, содержащий описание идеи инвестиционного проекта, препятствий его реализации, конкретных этапов его реализации, денежных потоков, связанных с проектом, и оценку его эффективности. 6. Бизнес-план необходим: ☝инвесторам – для того чтобы оценить реалистичность инвестиционного проекта и его доходность и принять решение о финансовых вложениях; ☝персоналу – для оценки собственных перспектив; ☝организаторам финансового проекта – для эффективной координации всех мероприятий по инвестиционному проекту, его рационального планирования. Инвестиционный проект начинается с идеи. Бизнес-план позволяет реализовать эту идею. Планирование – необходимое условие любой предпринимательской деятельности. Начиная с 1994 г. в России использование бизнес-плана является обязательным для многих сфер, в первую очередь инвестиционной. Бизнес-план служит объективной оценкой собственной предпринимательской деятельности организации и необходимым инструментом проектно-инвестиционных решений с учетом рыночной ситуации. В нем отражаются основные аспекты организации, анализируются проблемы и формулируются способы их решения. Бизнес-план дает объективное видение возможностей развития организации, способов продвижения товара, цен, прогнозного состояния прибыли и других финансово-экономических результатов деятельности организации, определяет риски и пути их снижения. 7. К стимулам формирования бизнес-плана относятся:

Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта и их характеристика. Назначение бизнес-плана 1. Развитие инвестиционного проекта проходит четыре фазы: 1) предынвестиционную; 2) инвестиционную; 3) эксплуатационную; 4) ликвидационно-аналитическую. 2. Предынвестиционная фаза связана с проведением крупномасштабного исследования, в ходе которого: ☝формулируется ключевая идея, концепция инвестиционного проекта; ☝анализируются инвестиционные возможности и потенциал; ☝определяется технико-экономическая обоснованность идеи инвестиционного проекта; ☝подготавливается экспертное заключение, включающее оценку идеи инвестиционного проекта. Затраты в предынвестиционной фазе развития инвестиционного проекта на проведение исследования составляют около 0,7–5 % от общей суммы инвестиций. Завершает эту фазу оценка эксперта о состоятельности и реализуемости инвестиционного проекта, из которого следует целесообразность его дальнейшего развития. Если из экспертного заключения следует рекомендация по дальнейшему развитию инвестиционного проекта, разрабатывается бизнес-план, содержащий информацию, необходимую для реализации инвестиционного проекта. На основании бизнес-плана формируется детальный проработанный план использования инвестиций, рабочий график осуществления проекта. 3. Инвестиционная фаза развития инвестиционного проекта включает: ☝реализацию капитальных вложений; ☝определение оптимального соотношения структуры активов; ☝уточнение графика очередности ввода мощностей; ☝заключение договора с поставщиками ресурсов; ☝уточнение схемы финансирования проекта; ☝отбор и набор персонала, необходимого для реализации проекта. 4. Эксплуатационная фаза развития инвестиционного проекта предполагает формирование планируемых ранее результатов и их оценку. Ключевая проблема на этой фазе состоит в обеспечении ритмичности реализации проекта и финансирования текущих затрат. 5. Ликвидационно-аналитическая фаза развития инвестиционного проекта требует решения следующих задач: ☝ликвидации негативных последствий закончившегося или прекращаемого проекта; ☝высвобождения оборотных средств и переориентации производственных мощностей; ☝оценки и анализа соответствия поставленных и достигнутых целей, его

мегапроект – проект, включающий монопроекты и мультипроекты. В зависимости от предметной области инвестиционные проекты делятся: ✓ на инновационные; ✓ учебно-образовательные; ✓ смешанные. В зависимости от длительности инвестиционные проекты бывают: ✓ краткосрочными (до года); ✓ среднесрочными (от года до трех лет); ✓ долгосрочными (более трех лет). По направленности выделяют инвестиционные проекты: ✓ организационно-управленческие – проекты, направленные на совершенствование или модернизацию организации производства, повышение производительности существующего; ✓ информационные – проекты, направленные на совершенствование различных информационных потоков, их автоматизацию и компьютеризацию; ✓ социально-технические – проекты, направленные на улучшение условий труда персонала организации, повышение производительности труда; ✓ интегрированные – проекты, включающие организационно-управленческие, информационные и социально-технические проекты. Проекты могут быть направлены как на всю организацию, так и на отдельные ее элементы – цех, участки и рабочие места.

Инвестиционные проекты целесообразно согласовывать между собой по объему выделяемых ресурсов и срокам их реализации. Эффективность инвестиционной политики измеряется по сроку окупаемости вложений на основе предварительных прогнозных расчетов. На этапе формирования инвестиционной политики важно объективно оценить возможные риски. Влияние коммерческих рисков измеряется через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и уменьшение эффективности инвестиций. Некоммерческие риски могут быть минимизированы посредством получения государственных гарантий и страхования. Принятие объективных решений относительно выбора конкретного инвестиционного проекта – наиболее сложная задача. 5. Типы инвестиционной политики предприятия: ✓ «вынужденная» – инвестиции направляются на повышение надежности производства, техники безопасности в соответствии с изменением законодательных нормативов; ✓ рисковая; ✓ направленная на сохранение позиций на рынке; ✓ направленная на снижение затрат; ✓ направленная на увеличение прибыли. 15. Инвестиционный проект: понятие и классификация 1. Законодательно определение инвестиционного проекта закреплено в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». ¡ Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). 2. Инвестиционные проекты классифицируются по различным признакам. В зависимости от сферы реализации инвестиционные проекты бывают: ✓ организационными; ✓ технологическими; ✓ экономическими; ✓ социальными; ✓ смешанными. В зависимости от масштаба реализации выделяют следующие инвестиционные проекты: ✓ монопроект – простой проект; ✓ мультипроект – проект, включающий ряд монопроектов;

Инвестиционная политика предприятии 1. К основным элементам инвестиционной политики предприятия относятся: ✓ стратегическая цель предприятия; ✓ прогноз динамики конъюнктуры рынка; ✓ приоритеты инвестиций; ✓ экономический анализ деятельности предприятия; ✓ планирование инвестиционной деятельности предприятия; ✓ определение приоритетных инвестиционных проектов; ✓ ресурсная обеспеченность инвестиционной деятельности. 2. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций), утвержденные приказом Минэкономики России от 1 октября 1997 г. № 118, рекомендуют при разработке инвестиционной политики предприятия предусмотреть: ☝соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации; достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффектов рассматриваемых инвестиций; ☝получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал; ☝эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов; ☝использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций; ☝привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков. 3. При формировании инвестиционной политики необходимо учесть: ✓ текущее состояние рынка; ✓ финансово-экономическое положение предприятия; ✓ технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования; ✓ коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия; ✓ условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков; ✓ сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия; ✓ возможность получения предприятием оборудования по лизингу; ✓ финансовые условия инвестирования на рынке капиталов; ✓ льготы, получаемые инвестором от государства. 4. При формировании инвестиционной политики важно провести анализ текущего финансового состояния предприятия. Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах необходимо привести в соответствие затратам. В объем инвестиций не включаются стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет. Они входят в стоимость основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.

Защита капитальных вложений. Приостановление или прекращение инвестиционной деятельности 1. Вопросы защиты капитальных вложений, ответственность субъектов инвестиционной деятельности закреплены в ст. 16, 17 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Капитальные вложения могут быть: ☝национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ, ГК РФ; ☝реквизированы по решению государственных органов в случаях, порядке и на условиях, которые определены ГК РФ. Страхование капитальных вложений осуществляется в соответствии с законодательством РФ. В случае нарушения требований законодательства РФ, условий договора и (или) государственного контракта субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством РФ. Споры, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, разрешаются в порядке, установленном законодательством РФ, международными договорами Российской Федерации. Приостановление и прекращение инвестиционной деятельности возможны по решению инвесторов либо правомочного государственного органа. Если инвестиционная деятельность прекращается по решению инвесторов, то они обязаны возместить другим участникам инвестиционной деятельности убытки, включая упущенную выгоду. По решению правомочного государственного органа инвестиционная деятельность прекращается в случаях: ✓ признания инвестора банкротом; ✓ стихийных и иных бедствий, катастроф; ✓ введения чрезвычайного положения; ✓ если продолжение инвестиционной деятельности может привести к нарушению установленных законом экологических, санитарно-гигиенических и других норм и правил, а также прав и интересов физических и юридических лиц и государства. Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки или оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. Порядок возмещения убытков субъектам инвестиционной деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, определяется законодательством РФ и заключенными договорами и (или) государственными контрактами.

☝утверждает порядок регистрации приоритетных инвестиционных проектов; ☝осуществляет контроль за исполнением инвестором взятых им обязательств по реализации приоритетного инвестиционного проекта. В случае неисполнения инвестором обязательств он лишается льгот. Сумма денежных средств, не уплаченных в результате предоставления указанных льгот, подлежит возврату в порядке, установленном законодательством РФ.