Цитаты из книги «Рынок облигаций. Анализ и стратегии»

Синтетическая ценная бумага спот-рынка может быть создана через открытие позиции на рынке фьючерсов и одновременно на рынке, где торгуются ценные бумаги, используемые для поставки в целях исполнения фьючерсного контракта.

Создание синтетических ценных бумаг для улучшения доходности

открыть короткую позицию на рынке фьючерсов легче, чем на рынке казначейских долговых обязательств.

помощью долгосрочных казначейских облигаций

Цена фьючерсного контракта движется в направлении, противоположном движению процентных ставок. Когда ставки растут, цены на фьючерсы падают; если ставки падают, цены на фьючерсы растут.

Спекуляции на движении процентных ставок

если процентные ставки падают, то стороне, занявшей по фьючерсам короткую позицию, придется вносить на счет вариационную маржу; в то же время за счет падения ставок стоимость финансирования окажется более низкой. Итак, каким бы образом ни изменились ставки на рынке, инвестор, открывший короткую позицию по фьючерсам, окажется в лучшем положении, нежели инвестор, занявший короткую позицию по форвардному контракту.

Если процентные ставки растут, а цены фьючерсов падают, то короткая позиция по фьючерсам получит дополнительную маржу; маржа может затем быть реинвестирована под более высокие ставки.

Зависимость между издержками держания актива и ценой фьючерса

обратную стратегию арбитража с базовым активом: • купить фьючерсный контракт по F; • продать (коротко) облигацию по P ; • инвестировать (дать взаймы) P под ставку r до даты исполнения контракта.