Цитаты из книги «Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях»

Управление стоимостью частной компании или подразделения публичной корпорации является особенно трудным делом, так как эту стоимость труднее рассчитать и обосновать. Однако большая часть экономической деятельности, в том числе создание или разрушение стоимости, происходит именно на этом уровне.

инвестиционной стоимости. Получающиеся в результате значения отражают, как изменились бы наличные прибыли и профиль риска компании, если бы она была поглощена, став сегментом более крупной компании.

Уделяя надлежащее внимание максимизации стоимости для акционеров, покупатели и продавцы начинают с расчета справедливой рыночной стоимости компании-цели как отдельного бизнеса, т.е. стоимости того, чем в настоящее время обладают продавцы. Эта стоимость учитывает размер компании, доступ к капиталу, ассортимент товаров и услуг, качество управления, долю рынка и клиентскую базу, уровни ликвидности и заемного финансирования, а также общую рентабельность и денежный поток компании как отдельного бизнеса.

Во многих случаях владельцы компании-цели не знают: следует ли им продавать ее, как найти потенциальных покупателей, какие покупатели могут позволить себе заплатить больше других, что они могут сделать для максимизации стоимости своей компании перед продажей или как приступить к процессу продажи.

Внешние факторы (включая экономические условия, состояние отрасли и конкурентной среды), способные серьезно повлиять на стоимость, могут быстро изменяться. Тенденции, обусловливающие такие процессы, как консолидация, внедрение технологических новшеств или реформы в области регулирования и налогообложения, тоже могут расширять или сужать возможности и стоимость сделок M&A.

Бесспорно, чистый денежный поток на инвестированный капитал — наиболее предпочтительная мера прибыли в модели дисконтирования денежных потоков, поскольку он более достоверно отражает эффективность создания стоимости

Ставка дисконтирования (discount rate), известная также как затраты на капитал или требуемая норма доходности, отражает риск, представляющий собой, попросту говоря, неопределенность. Это норма доходности, которую требует рынок, чтобы привлечь финансирование данных инвестиций. Ставки дисконтирования определяются рынком альтернативных инвестиционных вариантов, доступных для инвестора, причем с течением времени ставки варьируют по мере изменения показателей, характеризующих экономику и риск.

Относительный размер терминальной стоимости увеличивается по мере уменьшения продолжительности прогнозного периода и становится менее весомой величиной по мере удаления горизонта прогноза. В зависимости от ставки дисконтирования для прогнозов на период свыше 10 лет терминальная стоимость становится гораздо менее существенным элементом.

Теория доходного подхода убедительна: стоимость инвестиций рассчитывается как текущая стоимость будущих выгод, дисконтированных по норме доходности, отражающей рискованность инвестиций. Это весьма разумно и подходит почти для любого действующего бизнеса, генерирующего положительную прибыль.

Чистый денежный поток на инвестированный капитал является единственным показателем, точно отображающим истинные возможности компании по созданию богатства. Он показывает доходы компании до уплаты основных сумм долга и процентов по нему, не допуская искажений, которые могут вызываться различными уровнями заимствования