Цитаты из книги «Инвестиции. Краткий курс»

Этапы формирования инвестиционного портфеля. Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска 1. Инвестиционный портфель формируется в несколько этапов. 1. Определение инвестиционных целей. Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Целями инвесторов могут быть: ✓ безопасность вложений, под которой понимаются защищенность инвестиционного капитала от рыночных изменений и стабильность получения дохода; ✓ доходность вложений; ✓ рост вложений. Повышение безопасности неизбежно ведет к снижению доходности. Выбор конкретной цели определяется типом стратегии управления инвестиционным портфелем и принятой нормой риска. Портфель, который соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных целей, называется сбалансированным. 2. Проведение анализа ценных бумаг. Ценные бумаги выбираются на основе фундаментального или технического анализа. 3. Формирование портфеля. На этом этапе происходят отбор и включение (покупка) в инвестиционный портфель определенных в результате проведенного анализа инвестиционных инструментов. При этом учитываются следующие факторы: ✓ уровень доходности портфеля; ✓ допустимый уровень риска; ✓ масштабы диверсификации. 4. Ревизия портфеля. Этот этап подразумевает периодический пересмотр инвестиционного портфеля в целях изменения его структуры, покупки новых инструментов и продажи имеющихся в соответствии с динамикой рынка и экономики, а также целями инвестора. 5. Оценка эффективности инвестиционного портфеля, осуществляемая с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор. Основной фактор, учитываемый при формировании инвестиционного портфеля, – информация. Формы отражения информации в ценах на ценные бумаги: ☝сильная – любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, включая даже внутреннюю информацию организаций; ☝полусильная – вся доступная общественности информация относительно организации и ценных бумаг отражена в их ценах; ☝слабая – цены ценных бумаг отражают лишь минимум информации. 2. Основу любого инвестиционного решения составляют прогноз доходности финансовых операций и оценка его точности. Анализ инвестиционного портфеля по критерию риска проводится с использованием

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, необходимого для покупки

вероятностные оценки – категории «доход» и «риск» также будут носить вероятностный характер. 2. Принципы формирования классического консервативного (малорискового) инвестиционного портфеля включают: ✓ консервативность; ✓ диверсификацию; ✓ достаточную ликвидность. Согласно принципу консервативности потенциальные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрываются доходами от надежных активов. Инвестиционный риск сводится не к потере части основной суммы, а к получению дохода ниже запланированного. Основная масса инвесторов удовлетворяется доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не идет на увеличение дохода при увеличении степени риска. Принцип диверсификации заключается в снижении риска за счет компенсации высокими доходами по одним бумагам низкой доходности других. Снижение риска достигается посредством включения в портфель ценных бумаг большого количества отраслей экономики, мало связанных между собой. Рекомендуемое количество различных видов ценных бумаг – от 8 до 20. Существует также упрощенная схема диверсификации, при которой финансовые средства делятся между несколькими ценными бумагами без проведения серьезного анализа.

Принципы формирования инвестиционного портфеля 1. К универсальным принципам формирования инвестиционного портфеля относятся: 1) безопасность; 2) стабильность дохода; 3) ликвидность инвестиций, т. е. их потенциальная способность участвовать в немедленном приобретении товара, услуг или быть оперативно превращенными в наличные деньги. Следовать всем принципам невозможно, поэтому необходимо найти компромисс. Например, при высокой надежности ценной бумаги ее доходность неизбежно будет низкой. Основная цель формирования портфеля – достижение оптимального баланса между риском и доходом для инвестора. Необходимо сформировать такой набор инвестиционных инструментов, который позволяет снизить риск инвестора до минимума при одновременном увеличении доходности. Успех инвестиций определяется оптимальным распределением средств по типам активов. Это связано с тем, что если в определенной отрасли наблюдается спад, а финансовые инструменты портфеля размещены в компаниях этой отрасли, то убыток инвестора будет максимальным. Изменение структуры инвестиционного портфеля позволяет менять соотношение его доходности и риска. При составлении инвестиционного портфеля используются

От использования такого портфеля повышаются риски, но также возрастает доходность. Данный портфель необходим при наличии устойчивой тенденции оживления финансового рынка и экономики в целом. 3. Умеренно агрессивный инвестиционный портфель, предполагающий больший объем инвестиций в акции крупных и устойчивых компаний при сохранении объема государственных облигаций на небольшом уровне. При использовании такого портфеля существенно увеличиваются риски, но и доходность соизмеримо возрастает. Данный портфель необходим при наличии стабильного роста финансового рынка и экономики с наметившейся тенденцией переключения с низкодоходных на высокодоходные инструменты. 4. Агрессивный инвестиционный портфель, при котором все инвестиции осуществляются в высокорискованные финансовые инструменты. В нем существенно увеличивается доля акций только выходящих на фондовый рынок компаний и акций венчурных предприятий. Его отличительная особенность – сверхвысокие риски при возможности получения сверхвысокого дохода. Агрессивный инвестиционный портфель рекомендуется использовать только при устойчивом росте экономики и финансового рынка, но ограниченное время.

Инвестиционным портфель: понятие и типы 1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля определяются в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов. ¡ Инвестиционный портфель – капитал, распределенный между различными видами инвестиций. Структура и тип конкретного инвестиционного портфеля определяются целями и задачами инвестора. 2. Рассмотрим основные типы инвестиционных портфелей. 1. Консервативный инвестиционный портфель, при котором основная часть финансовых средств инвестируется в государственные облигации, а другая часть отправляется на депозиты. За счет использования этого типа портфеля поддерживаются высокая ликвидность и возможность маневра в ситуации негативного изменения рыночной ситуации. Он позволяет обезопасить инвестиции от инфляции, но при условии стабильности финансовой системы и экономики не может принести высоких доходов. Этот вид портфеля рекомендуется использовать, когда фондовый рынок находится на стадии спада, а стоимость акций крупных предприятий сильно меняется. 2. Умеренно консервативный инвестиционный портфель, при котором одна часть финансовых средств инвестируется в акции крупнейших предприятий, а значит, в стабильные компании (например, в компании нефтяного и газового секторов), а другая часть – в государственные облигации.

техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, детальности проработки проектных решений, наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела и представительности маркетинговых исследований. Более подробно риск неполучения предусмотренных проектом доходов можно определять пофакторным расчетом, суммируя влияние учитываемых факторов. Риск неполучения предусмотренных проектом доходов снижается: ☝при получении дополнительной информации о реализуемости и эффективности новой технологии, о запасах полезных ископаемых и т. д.; ☝при наличии представительных маркетинговых исследований, подтверждающих умеренно пессимистический характер принятых в проекте величин спроса и цен и их сезонную динамику; ☝когда в проектной документации содержится проект организации производства на стадии его освоения.

Величина поправки на страновой риск оценивается экспертно: ☝по зарубежным странам на основе рейтингов стран мира по уровню странового риска инвестирования, публикуемых специализированной рейтинговой фирмой ВЕRI (Германия), Ассоциацией швейцарских банков; ☝по России страновой риск определяется по отношению к безрисковой, безинфляционной норме дисконта и может превышать ее в несколько раз. 3. Риск ненадежности участников проекта обычно усматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного: ☝нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для реализации проекта; ☝финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект, – недостаточное обеспечение оборота собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т. д.; ☝недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта, например строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции, их ликвидацией или банкротством. Этот риск наиболее существенен по отношению к малым предприятиям. Размер премии за риск ненадежности участников проекта определяется экспертно каждым конкретным участником проекта с учетом его функций, обязательств перед другими участниками и обязательств других участников перед ним. Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5 %. 4. Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен прежде всего

Виды инвестиционных рисков 1. В Методических рекомендациях по оценке эффек|] тивности инвестиционных проектов оговаривается, что в величине поправки на риск в общем случае учитываются три вида рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта: 1) страновой риск; 2) риск ненадежности участников проекта; 3) риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Поправка на каждый вид риска не вводится, если инвестиции застрахованы на соответствующий страховой случай (страховая премия при этом является определенным индикатором соответствующего вида рисков). Однако при этом затраты инвестора увеличиваются на размер страховых платежей. 2. Содержание странового риска: ☝конфискация имущества либо утрата прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом; ☝непредвиденное изменение законодательства, ухудшающее финансовые показатели проекта, например повышение налогов, ужесточение требований к производству производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте; ☝смена персонала в органах государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия.

7) расчет величины стоимости в постпрогнозный период; 8) внесение итоговых поправок.