Цитаты из книги «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов»

В частности, такой меморандум содержит: данные консолидированной финансовой отчетности группы в динамике в разбивке по направлениям бизнеса, динамику производных финансовых коэффициентов, расшифровку долговых обязательств группы и динамику показателей долговой нагрузки, кредитную историю, перспективные инвестиционные планы, портфель реализуемых проектов и источники их финансирования, юридическую структуру группы, доли рынка (сегментов рынка), структуру продаж по группам товаров и по регионам, структуру издержек, конкурентные преимущества, историю развития группы и т.д. По сути такой меморандум пытается написать кредитный аналитик, готовящий свое заключение на кредитный (инвестиционный) комитет банка. Но делает он это, как правило, на основе огромного пакета первичных документов, запрашиваемых у клиента.

верии IPO, выпуска облигаций, private placement и тому подобных событий. Информационных (или как их еще называют, инвестиционных) меморандумов достаточно много размещено в Интернете, и если кому-то интересно, как выглядит такой документ, его можно скачать на большинстве сайтов публичных компаний.

Хороший бизнес-план должен показывать качество проработки инвестиционной и эксплуатационной фаз проекта. Этой теме можно посвятить отдельную книгу. Любой бизнес-план должен раскрывать всю существенную для инвесторов информацию, касающуюся принятия решения о финансировании проекта, поэтому часто в бизнес-планы включают резюме информационного меморандума всего холдинга или как минимум профильного отраслевого дивизиона. Такие меморандумы делают компании для инвесторов в пред

В подавляющем большинстве случаев расчетный срок возврата кредитов не должен превышать 7 лет (для проектов в рамках приоритетного национального проекта «Развитие АПК» — 10 лет) при минимальном коэффициенте обслуживания долга DSCR По сути, коэффициент 1,5 означает, что при моделировании графика погашения по кредиту не более 2/3 денежного потока до обслуживания долга идет на уплату процентов и погашение тела кредита. Понятно, что этот коэффициент также не является догмой и может меняется в зависимости от отраслей.

С другой стороны, я часто сталкивался с доводами клиентов, что так называемые соглашения о намерениях — не более чем филькина грамота, которая не говорит об обязательстве контрагента заключить такой контракт в будущем. Частично это так. Однако такие бумаги подтверждают как минимум факт проведения инициаторами целенаправленной работы по изучению возможности сбыта продукции проекта. Гораздо хуже, если таких бумаг не существует в природе, вопросы сбыта и снабжения не прорабатывались, а инициатор просто декларирует, что он и так без проблем распродаст весь товар, как горячие пирожки (закупит без проблем необходимый объем сырья), и никаких соглашений подписывать не будет.

Тем, кто живет в России и следит за прессой, излишне объяснять, что налоговый риск — один из наименее прогнозируемых и потенциально хеджируемых (в силу неоднозначности налогового законодательства, разных правил игры для разных категорий собственников, наличия крупных игроков на рынке с мощным административным ресурсом и со своими специфическими интересами).

Поэтому при проведении финансового анализа кредитного аналитика должна интересовать в первую очередь динамика выручки, прибыли и рентабельности заемщика и гарантов по кредиту. Падение абсолютного значения прибыли и/или рентабельности всегда является очень тревожным сигналом, требующим вскрытия реальных причин, спровоцировавших такую динамику 36 . Если причиной является падение объема продаж, то обязательно нужно разобраться в том, почему такое падение происходит. Если падение прибыли вызвано падением цен — аналогично: какие факторы на рынке привели к снижению уровня цен и какова дальнейшая тенденция? Другими словами, нужно проанализировать стратегические, маркетинговые, сырьевые, валютные, процентные и иные релевантные риски, описанные в данной книге, но применительно не к проекту, а к текущему бизнесу инициаторов. Только понимание общей картины того, что происходит на рынке, а также сильных и слабых сторон компании позволит в итоге сделать правильные выводы относительно наиболее вероятного изменения финансового качества заемщика, гарантов и группы компаний в целом.

Прибыль, как ни крути, является основой основ, той самой иглой, в которой кроется Кощеева смерть, несмотря на наличие ларца, селезня, зайца и прочих любопытных оболочек. Если бизнес генерит убытки и не может из них выбраться, то тут уже ничто не поможет. Банкротство или продажа за долги — всего лишь вопрос времени. Другое дело, если прибыль есть (или хотя бы разработан реалистичный план вывода бизнеса на безубыточный уровень).

Прибыль, как ни крути, является основой основ, той самой иглой, в которой кроется Кощеева смерть, несмотря на наличие ларца, селезня, зайца и прочих любопытных оболочек. Если бизнес генерит убытки и не может из них выбраться, то тут уже ничто не поможет. Банкротство или продажа за долги — всего лишь вопрос времени.

К сожалению, многим российским компаниям пока еще далеко до Benetton, который сумел выстроить динамическую и эффективную систему мониторинга изменения рыночной конъюнктуры (какие модели, какие цвета будут модны в новом сезоне) и сумел выстроить систему сбыта, продавая б Способы минимизации риска, связанного с фактором сезонности