Цитаты из книг автора «Майкл Эдлесон»

Вы продадите акции (или купите гораздо меньше обычного) на пике рынка просто потому

Правила продаж, вероятно, являются наиболее интересной характеристикой стратегии усреднения ценности.

Стратегия VA реагирует на рыночные спады более экстремально, чем усреднение затрат. Такая повышенная чувствительность не лишена своих проблем, что будет еще обсуждаться в последующих главах. В данном случае, однако, доходность была значительно увеличена за счет крупных покупок по низким ценам и фиксации доходности, когда паи продавались по относительно высоким ценам.

Приведенный выше анализ был дополнен данными еще 25 месяцев, вплоть до февраля 1990 г. Я не стану приводить все ежемесячные результаты, поскольку они заняли бы много места, но поделюсь основными выводами. Окончательная цена акций на 15 февраля 1990 г. составляла $5,01, находясь в том же диапазоне, что и два, и четыре года назад. Инвестиционные доходности по-прежнему широко варьировались даже в течение этого более длительного периода: при покупке одного пая в месяц (CS) норма доходности за четыре года составила +3,9% годовых; усреднение затрат улучшило эту доходность до +6,8% годовых; усреднение ценности же более чем удвоило эту доходность: IRR составила +13,8% годовых.

В то время как стратегия усреднения затрат за обозначенный период принесла 4,0% годовых, усреднение ценности показало доходность 20,1% годовых на паях того же фонда за тот же период. Неплохо с учетом того, что на конец периода цена акций ($5,06 против $4,64) оказалась примерно на том же уровне, на котором была вначале.

Другая причина состоит в том, что при усреднении ценности мы продаем акции, когда цена на них высока. Лучшее, что предлагает нам в этом случае стратегия усреднения затрат, — покупать меньше дорогих акций.

Следуя стратегии усреднения ценности до конца 24-месячного периода, вы бы продавали паи в 8 случаях из 24, чтобы сохранить рост ценности активов с заранее заданной скоростью $100 в месяц.

Теперь вы на $42,81 опережаете свою цель $800, поэтому можете забрать лишние деньги, продав в этом месяце 11,89 пая (стоимостью $42,81). Разумно отложить эти деньги, чтобы при необходимости инвестировать их в будущем, когда рынок упадет, например в октябре 1986 г. в приведенном выше примере.

Весь ежемесячный рост ценности, требуемый правилом ее усреднения, может быть обеспечен исключительно повышением стоимости вашего портфеля на растущем рынке; в этом случае вам вообще не нужно осуществлять никаких дополнительных инвестиций.

Усреднение ценности — это формульная стратегия, которая является более гибкой, показывает более низкую среднюю цену покупки акций и обычно более высокую норму доходности, чем стратегия усреднения затрат.