Цитаты из книг автора «Майкл Эдлесон»

значительном росте рынка, и это только усугубляется, если рассматривать ее в долгосрочной перспективе. Увеличение ценности на $1 в месяц поначалу имеет смысл, но довольно быстро становится незначительным. По мере того, как рынок растет, VA фактически пытается вывести вас из игры, а вовсе не помогает накапливать акции. Для того чтобы это стало очевидно, потребуется меньше десятилетия.

Например, ежемесячное увеличение ценности на $1 приводит к тому, что через 66 лет стоимость портфеля VA составит всего $792. В то же время портфель CS весит свыше $422 000. Спору нет, по стратегии CS было вложено гораздо больше денег, и при усреднении ценности вы фактически вывели бы из активов больше денег, чем вложили в них23. Тем не менее вы можете увидеть, что фиксированная, линейная, «чистая» стратегия VA полностью теряет связь с реальностью

Как уже говорилось в предыдущей главе, правила фиксированной суммы просто не имеют никакого смысла на длительных периодах инвестирования из-за инфляции и значительного роста стоимости самих активов. При усреднении затрат проблема заключалась в том, что на фиксированную сумму инвестиций с течением времени мы покупаем все меньшую и меньшую долю рынка, поэтому ежемесячные поступления в итоге становятся незначительными. Проблема с так называемым чистым, или фиксированным, усреднением ценности является более сложной. В стратегии CS, когда ваши активы растут вместе с рынком, дополнительные инвестиции («новые» деньги), так же как и ценность ваших предыдущих вложений («старые» деньги), движутся вместе с рынком. При фиксированной стратегии DCA ваши дополнительные инвестиции в размере $1 («новые» деньги) становятся незначительными, но по крайней мере ценность ранее купленных акций («старые» деньги) не отстает от рынка, поскольку вы их никогда не продаете. Однако при использовании стратегии усреднения ценности на фиксированную величину как «новые» деньги, так и «старые» могут отставать от роста самого рынка — ведь активы подлежат продаже.

Похоже, усреднение ценности является выгодной стратегией как на вершинах рынка, так и на минимумах. Можно предположить, что VA будет неплохо работать на более длительных периодах, и это действительно возможно, но не в том варианте, который описан выше. «Чистое» VA (равно как и «чистое» DCA) не учитывает рост самого рынка в своей линейной траектории роста ценности (при добавлении одной и той же суммы к ценности каждый месяц). Это приводит к тому, что усреднение ценности не поспевает за рынком, что, в свою очередь, серьезно снижает объем ваших инвестиций в широкий рынок на протяжении долгосрочных периодов. Такая ситуация противоречит цели стратегии накопления.

Следование «чистой» стратегии усреднения ценности на пятилетних периодах дает более неоднородные результаты, чем на однолетних. Это указывает на потенциальную проблему, которая скрывается за простым правилом повышения ценности на одинаковую сумму каждый месяц в течение длительных инвестиционных периодов. Поначалу прирост на $100 — это серьезный результат, но со временем он становится незначительным.

Из 62 возможных периодов VA имело более высокую доходность в 52 из них. Среднегодовая норма доходности при стратегии DCA составила 10,20%, в то время как усреднение ценности принесло на 1,13% больше — его среднегодовой показатель равен 11,33%.

Усреднение ценности показало более высокую доходность для 58 из 66 анализируемых лет, уступив конкурентной стратегии лишь 8 раз. Когда VA выигрывала, она обеспечивала относительную доходность до 16,21 процентных пункта выше, чем DCA (в 1933 г.), а в среднем выше на 1,24%. Когда VA проигрывала, ее относительная доходность никогда не была более чем на 1,06 процентных пункта ниже доходности DCA (в 1935 г.); в среднем доходность VA была лишь на 0,58% ниже этого показателя у DCA в тех немногих случаях, когда она проигрывала. За все 66 лет DCA показала среднюю доходность 12,61%, а VA — 13,77%, что на 1,16% выше.

усреднение ценности обычно обеспечивает самые высокие доходности на рынке акций в краткосрочном и среднесрочном периодах.

Конечно, остается проблема продаж на сильном бычьем рынке.

что цена выросла, а это и есть путь к рыночному пику. Верно и обратное, когда рынок достигает своей низшей точки. Если вы следуете предписаниям стратегии усреднения ценности, то избежите крупных покупок на пике рынка или панических продаж на дне. Это само по себе довольно привлекательное свойство.