Глава 1
Инвестиционные идеи – главный двигатель фондового рынка. Где их искать и как в них ориентироваться? «Матрица» – наш рулевой!

1.1. Что такое инвестиционная идея? Деньги в стакане: Coca-Cola или Pepsi? Как заработать на 3D-печати?

Словосочетание «инвестиционные идеи» встречается так часто, что многие даже не задумываются над тем, что оно на самом деле означает. Не вдаваясь в тонкости, постараюсь описать какие-то основные характеристики инвестиционных идей.

На мой взгляд, инвестиционная идея – это описание возможности тем или иным образом получить дополнительный доход. Например, у меня есть квартира, которую я не использую; я собираюсь ее сдавать и таким образом получать определенный доход. Но определяющей чертой инвестиционной идеи является то, что она подразумевает риск потери некой суммы денег.

Другая важная черта – это срок инвестиции. Иногда он определяется заранее: кто-то рассматривает инвестиционную идею на год, кто-то – на пять лет, кто-то смотрит на инвестиционную идею с точки зрения одного дня, а кому-то на фондовом рынке хватает и нескольких минут. Время и риск – главные характеристики инвестиционной идеи.

Но ни одна из них не гарантирует получение дополнительного дохода! Всегда существует возможность потерять часть средств или даже все свои деньги. Профессионалы обычно хеджируются – страхуют свои риски. Люди, менее искушенные в инвестиционных делах, зачастую этого не делают, и тогда риски возрастают.

Инвестиционные идеи бывают разные. Вот пример из практики одного из самых успешных российских бизнесменов – Михаила Фридмана. Он вместе с друзьями начинал в конце 1980-х гг. с мытья окон. Они сообразили, что в те годы такая незамысловатая услуга могла принести хороший доход, и организовали кооператив. Нанимали студенток, которые хотели подработать, а основными инвестициями, насколько я понимаю из рассказов самого Фридмана, была покупка швабр, средств для мытья окон, ветоши, а также аренда каморки под лестницей, чтобы все это хранить. Как известно, идея сработала, расходы многократно окупились.

Однако моя книга не об инвестиционных идеях вообще, ведь эта тема поистине необъятна. Я ограничиваюсь инвестиционными идеями на фондовом рынке: какие идеи лучше, какие – хуже, как их выбирать, как оценивать, где искать и т. д.

Самая первая инвестиционная идея заключается в том, что человек просто приходит на фондовый рынок. Почему он это делает? Вряд ли из любви к IBM, Tesla, Facebook или другой корпорации. Его приводит туда надежда заработать. Возможно, эта надежда подкреплена знаниями или опытом, чьим-то примером – знакомых или знаменитых инвесторов, о которых он читал. В общем, ему тоже хочется поучаствовать в «большой игре» – это и есть инвестиционная идея новичка на фондовом рынке. Статистика говорит, что в последние 10 лет инвесторы на американском фондовом рынке зарабатывали в среднем 6,8 % в год. За этим доходом люди и идут на рынок США – на этом, как правило, основана их первая инвестиционная идея.

Очень важно понимать разницу между зарабатывающим на фондовом рынке профессионалом, для которого это является профессией и главным источником дохода, и остальными, у кого есть основная работа. Они в свободное время садятся за компьютер и пытаются что-то делать сами, изучая фондовый рынок, или вкладывают средства по совету друзей, или отдают деньги профессиональным управляющим. Эта книга не для профессионалов, изучавших рынок и инвестиции в университетах и имеющих профессиональную квалификацию инвестора, аналитика. Нет, я пишу все это для тех, кто просто хочет сам инвестировать в акции, облигации и другие активы, кому нужно лучше понимать фондовый рынок.

«В чем разница? – спросите вы. – У них разные инвестиционные идеи?» Не обязательно. Но к одной и той же идее у любителя и профессионала должны быть разные подходы. Профи может намного глубже понять и проработать инвестиционную идею, чем любитель. У него больше шансов заработать и меньше – потерять. Но такой инвестор успешен, только когда он лучше других, когда его результат лучше рынка. Его задача – не просто заработать деньги, инвестируя в те или иные активы, а быть лучше других профессиональных инвесторов – так он привлечет деньги клиентов.

Другое дело – частный инвестор. Он не должен ни с кем соревноваться, хотя многие пытаются это делать. Частному инвестору нужно исходить из своих личных интересов, из того, что он может себе позволить, какие риски может взять на себя, на свой семейный капитал и, в соответствии с этим, на какую доходность может расcчитывать. Ему не важно, что в какой-то год вложенные деньги принесли меньше, чем рынок в среднем. Для него важно, что он не потерял их или получил доход в соответствии со своим уровнем риска. Такому инвестору, однако, не хватает опыта и знаний для глубокой оценки инвестиционной идеи. Одна из задач этой книги состоит в том, чтобы потерь было как можно меньше, а побед у любителей стало больше.

Раз за разом мы будем возвращаться к этой разнице в подходах к использованию той или иной стратегии, в том числе рассматривая определенные приемы и принципы оценки и отбора идей. Я выступаю здесь не только как инвестор, но и как человек, который пытается разобраться в море инвестиционных идей и вынести из него рекомендации для новичков. Я пытаюсь привнести в это повествование еще и опыт финансового консультанта. Он не просто смотрит, куда вложить деньги, сколько можно заработать и какие риски связаны с этим, но и учитывает, может ли тот или иной человек позволить себе эту инвестицию, нужна ли она ему, не навредит ли она его личному капиталу и насколько она соответствует финансовым целям его семьи.

Первую инвестиционную идею, которую мы рассмотрим, я описал в 2011 г. в газете «Ведомости»^[9].

Деньги в стакане

Некоторые инвестиционные идеи, оставаясь незамеченными обычными людьми, лежат буквально на поверхности, например на поверхности обеденного стола. Их можно отыскать, взглянув вокруг глазами настоящего инвестора, который всегда задается вопросом: как на этом заработать?

Перед вами стакан Coca-Cola. Этот напиток был придуман почти 125 лет назад. Вначале его продавали лишь в аптеке и лечили им импотенцию и наркозависимость. Но теперь он пришел практически в каждый дом.

Какое это имеет отношение к инвестициям? Да самое непосредственное! Если бы пять лет назад вы вложили деньги в акции компании, производящей этот напиток, то ваш капитал сейчас был бы почти на 60 % больше (здесь и далее использованы данные на 17.01.2011). Это без учета дивидендов, которые компания исправно платит с 1920 г., включая кризисные 2007–2009 гг. За пять лет инвесторы получили от Coca-Cola в качестве дивидендов почти 18 % от вложенной в 2006 г. суммы.

Далекий от фондового рынка человек, вероятно, будет не очень впечатлен этим достижением. Но вспомним, что прошедшая пятилетка оказалась не лучшей для инвесторов всего мира. За эти же годы средства, вложенные в 500 крупнейших американских компаний (индекс S&P 500), выросли всего на 2,7 %.

Но прелесть акций Coca-Cola не только в значительном росте. За эти годы вам не пришлось бы слишком сильно волноваться за судьбу своих денег по сравнению с другими инвестициями. В кризис 2008 г. фондовый рынок США потерял более 46 %. Акции же Coca-Cola в это время тоже дешевели, но не так сильно. Их цена не опускалась ниже уровня покупки в 2006 г.

Причина проста: те, кто привык пить популярный напиток, делают это в любое время, в том числе и в дни кризиса. Акции вечного соперника Coca-Cola – PepsiCo по той же причине заслуживают инвестиционного внимания. Правда, на пятилетнем отрезке рост акций производителя Pepsi не дотянул и до 20 %, но на более длительной дистанции они побеждают конкурента. Например, с 1980 г. акции PepsiCo выросли в 51,5 раза, а бумаги Coca-Cola – в 48,3 раза, значительно обогнав американский рынок в целом (S&P 500 вырос в 12,6 раза). Вот вам и простая газировка, с которой мы сталкиваемся ежедневно!

Между тем мир постоянно меняется, на рынке появляются новые игроки. Кстати, пробовали ли вы напитки Dr Pepper? Это сейчас очень модный производитель. И хотя компания относительно молодая, ее акции вели себя очень достойно (плюс 40,5 % за пять лет), обогнав Pepsi и отстав от Coca-Cola. А в последнее время акции Dr Pepper растут стремительно. Только за последние 12 месяцев они прибавили 24,6 %, значительно опередив именитых конкурентов.

Поиск хороших инвестиционных идей не обязательно вести только в стакане. Обратите завтра внимание, например, на чашечку вашего утреннего кофе. У многих из нас она ассоциируется с компанией Nestle. Здесь инвесторов тоже ждут сюрпризы. Оказывается, что ее акции за пятилетку обогнали даже бумаги Coca-Cola, прибавив 80 %! Так что будьте внимательны, думайте – и вам обязательно повезет.

А теперь посмотрим, что произошло с этими компаниями дальше (рис. 1).

Результаты очень интересные. Почти за восемь лет акции Coca-Cola выросли на 46,6 %, а бумаги ее конкурента PepsiCo – вдвое больше: на 101,9 %. Но обе компании заметно отстали от остальных: индекс широкого рынка США S&P 500 за это время прибавил 122 %.

На первый взгляд кажется, что Coca-Cola выступила довольно скромно, хотя здесь не учтены дивиденды – ни у нее, ни у PepsiCo. Отставание обеих компаний от средних показателей американского рынка вполне закономерно, поскольку это были восемь послекризисных лет. И PepsiCo, и Coca-Cola играют роль защитных активов, которые выручают в тяжелых ситуациях. Когда рынок нормально развивается, не стоит ждать от производителей напитков выдающихся результатов – это не Tesla, не Facebook и не Apple. Это нормальный, стабильный на протяжении десятилетий бизнес.

«Так в чем здесь идея?» – спросите вы. Прежде чем ответить на этот вопрос, позвольте представить крупнейших держателей акций Coca-Cola. На третьем месте – Blackrock, одна из ведущих инвестиционных компаний в мире. Она держит порядка 6 % акций Coca-Cola на сумму $12 млрд. На втором месте – не менее легендарная инвестиционная компания, Vanguard Group. У нее 7 % акций, или порядка $14,2 млрд на момент написания книги. А на первом месте – холдинговая компания Berkshire Hathaway великого инвестора Уоррена Баффетта. Ее доля составляет 9,4 % – $19 млрд.

Почему все они, особенно Баффетт, держат акции Coca-Cola? Причем глава Berkshire Hathaway очень бережно относится к этой инвестиции: бумаги Coca-Cola в его портфеле уже не один десяток лет. Почему их место до сих пор не заняли акции PepsiCo, которые приносят намного больший доход? Этим вопросом многие годы задаются и известные финансисты, и частные инвесторы.

Вот типичный ответ из книги Джонатана Дейо «Разумные деньги»^[10]: Баффетт держит столько акций Coca-Cola не потому, что рассчитывает со временем продать их дороже, а потому, что рассматривает эти бумаги как источник доходов – своих и Berkshire Hathaway. Компания производит продукты, которые любят потребители, Баффетту нравится ее менеджмент, она исправно платит дивиденды. Coca-Cola, как и PepsiCo, часто называют «дивидендными аристократами». Первая уже 25 лет подряд ежегодно повышает выплаты инвесторам, вторая – 47 лет.

Мне кажется, такая приверженность бумагам Coca-Cola, при том что ее соперник, да и многие другие компании, в последние годы показывает лучшие результаты, говорит о том, что очень важно иметь в портфеле подобные бумаги. Они могут составлять костяк ваших инвестиций и держать портфель на плаву в любой ситуации. На мой взгляд, именно так Уоррен Баффетт относится к Coca-Cola: несмотря на ее скромные «достижения», это один из тех надежных активов, которые составляют стержень его фонда, позволяя ему стабильно двигаться вперед.

Итак, мы проверили, как показала себя инвестиционная идея со времени ее публикации. Теперь давайте посмотрим, какое будущее ждет Coca-Cola и PepsiCo. Обе компании интенсивно развиваются. Coca-Cola хочет выйти на гигантский рынок горячих напитков (hot beverages) объемом $500 млрд. Компания купила за $4,9 млрд сеть кофеен Costa Сoffee. Она интересуется и таким модным направлением, как здоровый образ жизни. Для этого компания приобрела производителя биопродуктов Organic & Raw Company и с оптимизмом смотрит в будущее. В настоящий момент 44 % аналитиков советуют покупать акции Coca-Cola.

Хорошие перспективы и у PepsiСo: покупку ее бумаг рекомендуют 38 % аналитиков. Компания старается расти не только на рынке напитков: она также развивает направление snack – закусок, следит за тем, чтобы ее продукты соответствовали требованиям здорового питания.

Недавно PepsiСo купила проект SodaStream, чья продукция позволяет из обычной воды из-под крана делать газированную воду с приятным вкусом и ароматом. Так что мы видим две нормальные крупные компании, лидеров своей отрасли, которые не только имеют отличные позиции на рынке, но и стремятся к дальнейшему развитию.

Для частного инвестора хороши оба эмитента, ему, пожалуй, не нужно выбирать между ними. Он может купить акции одной компании или обеих. Ему важно, что это хорошие активы, которые в долгосрочной перспективе могут дать надежный доход за счет дивидендов и роста котировок.

Эти компании прекрасно подходят для людей старшей возрастной группы, которым уже за 50 лет. На мой взгляд, вложения в акции этих компаний не менее надежны, чем хранение денег на банковском счете. Поэтому инвестиционная идея, о которой я писал еще в 2011 г., хороша до сих пор, ее и сейчас можно использовать при планировании своих финансов.

Как это лучше сделать, сколько тех или иных акций держать в своем портфеле, зависит от вашей ситуации и личных целей, поэтому такой вопрос лучше обсудить с профессионалом. Этот совет, впрочем, относится не только к PepsiCo или Coca-Cola, а ко всем бумагам и инвестиционным идеям, которые мы будем дальше рассматривать.

Чтобы читатель мог лучше понять, что такое инвестиционные идеи, приведу еще один кейс. Он связан с другими компаниями. Статья об этом кейсе была написана и опубликована в «Ведомостях» в 2014 г.^[11] Для пытливого инвестора, который только начинает свой путь, очень полезно сравнить эти два примера.

Напечатанная прибыль

Производство 3D-принтеров стремительно набирает обороты, область их применения постоянно расширяется, а акции компаний отрасли до последнего времени заметно обгоняли фондовые индексы. Судя по всему, с их помощью инвесторам удастся «напечатать» еще много денег.

Возможности 3D-печати активно используют крупные корпорации, такие как General Electric, Airbus, Porsche, для производства отдельных деталей машин. На 3D-принтерах архитекторы и дизайнеры создают макеты будущих объектов, медики моделируют импланты для пациентов и т. д. А недавно ученые из Гарварда предложили метод борьбы с последствиями инфаркта путем создания «запчастей» для сердца, распечатываемых на 3D-принтере по индивидуальным размерам больного. Так что устройств для быстрого изготовления сложных объемных предметов год от года требуется все больше.

По прогнозам компании IDC до 2017 г. этот рынок должен ежегодно увеличиваться в среднем на 29 %. На подходе массовое распространение бытовых 3D-принтеров. О перспективности этого бизнеса говорит и тот факт, что им начинают заниматься крупнейшие компании сферы высоких технологий. Буквально на днях о планах начать производство объемных принтеров заявила Hewlett-Packard.

Словом, перспективы этой отрасли, а значит, и будущие результаты инвестиций в ее компании не должны вызывать особых сомнений.

Время покупать

Самыми популярными объектами для инвестиций в отрасль являются бумаги двух ее лидеров из США. 3D Systems (NYSE: DDD) с рыночной капитализацией $6,33 млрд имеет предприятия в США, Европе и Азии. Stratasys (NASDAQ: SSYS), которую рынок оценивает в $5,64 млрд, работает в основном в США и Израиле. Обе компании помимо расходных материалов для 3D-печати производят широкий спектр оборудования – от персональных принтеров стоимостью от $1000 до промышленных аппаратов, цена которых может доходить до $1 млн.

За последние 12 месяцев (здесь и далее данные на 19.03.2014) акции этих компаний выросли соответственно на 112 и 68,5 % при росте индекса широкого рынка S&P 500 на 20,6 %. А за пять лет стоимость акций 3D Systems выросла в 4,5 раза.

Инвесторам, которые еще не успели, но хотели бы заработать на росте отрасли, самое время делать вложения.

Дело в том, что акции компаний отрасли заметно скорректировались по сравнению с максимумами конца 2013 г. Так, с начала 2014 г. котировки Stratasys опустились более чем на 13 %, а 3D Systems – и вовсе на 32 %. S&P 500 за это время подрос примерно на 1 %.

Падение затронуло и относительно небольшие компании. Например, бумаги компании ExOne Co (NASDAQ: XONE; капитализация – $609 млн) упали на 30 %, а Voxeljet AG (NYSE: VJET) с капитализацией в $563 млн – на 24,8 %.

Но, на мой взгляд, это падение акций не имеет фундаментальных причин. Оно не связано ни с технологическими проблемами, ни с существенным сокращением спроса на продукцию отрасли. Это временное отступление после внушительного роста. Подобная картина наблюдалась и в первом квартале 2013 г., когда акции 3D Systems дешевели на 37,4 %, а Stratasys – на 28,3 %, что, впрочем, не помешало обеим компаниям показать блестящие результаты за год в целом.