5. С момента, описанного в задании 4, прошел год: процентные ставки на облигации равны 6 %; банк решает продать облигации. Чему равна цена продажи облигаций? Сможет ли банк реализовать прирост капитала при продаже или его ждет убыток? Чему равна прибыль банка от размещенных на год инвестиций?

6. Купленная на заемные средства компания получила от крупного банка на один год единовременно погашаемый кредит на 50 млн долл. Сколько компания должна отдать банку по окончании года, если эффективная процентная ставка на кредит составляет 12 %? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления размера выплаты через год?

7. Банк согласился ссудить вам 5 тыс. долл. на три года. Ежемесячно нужно платить 200 долл. Какую эффективную годовую процентную ставку вы заплатите? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для решения этой задачи? Предположим, что другой банк предложит вам кредитную карту с кредитной линией 5 тыс. долл. и эффективной ставкой 22 %. Вы воспользуетесь предложением или предпочтете взять кредит у первого банка?

8. Вы рассчитываете проработать еще 30 лет и откладывать за это время по 100 долл. в месяц. Пенсионный банк предлагает вам индексный фонд (не застрахованный FDIC), от которого вы надеетесь получать по 10 % в год. Какую сумму вы получите, выйдя на пенсию? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления своей будущей стоимости?

9. Вы вышли на пенсию (см. задание 8) и надеетесь прожить еще 25 лет. Пенсионный банк предлагает вам аннуитет 7,5 % в год; какие ежемесячные доплаты к пенсии вы будете получать? Какой формулой временной стоимости денег вы воспользуетесь?

10. Инновационный банк собирается вложить 2,5 млн долл. в разработку нового типа ценных бумаг. Банк надеется, что будущий денежный поток (включая поступления от улучшения репутации компании) в виде комиссионных составит в течение ближайших пяти лет 1 млн долл. Нужно ли осуществлять этот проект, если стоимость привлечения капитала равна 15 %, а конечная стоимость проекта неизвестна? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для ответа на этот вопрос?

11. Допустим, что будущие денежные потоки банка в годы 2–5 (см. задание 10) из-за обилия подражателей составили соответственно 800 тыс., 600 тыс., 400 тыс. и 200 тыс. долл. Выясните, станет ли банк при неизменности прочих факторов продолжать разработки. Как поступят менеджеры, если они полагают, что приведенная стоимость дополнительного (по сравнению с включенным в размер денежных потоков) капитала, связанного с улучшением репутации банка, составит 300 тыс. долл.?

12. 13 сентября 2000 г. Chase Manhattan Corp. приобрела (осуществила слияние равных) J.P. Morgan & Co (JPM). Акционеры JPM получили по 3,7 акций Chase за каждую акцию JPM. Вы были держателем 100 акций JPM; обмен произошел в момент, когда цена Chase составляла 50 долл. за акцию; какой будет новая стоимость ваших инвестиций и сколько акций Chase вы получите?

Избранные ссылки

“Bank Consolidation: Strategies for the Next Wave.” (1996). Chicago: Bank Administration Institute.

Beatty, Randolph P., Anthony M. Santomero, and Michael Smirlock. (1987). Bank Merger Premiums: Analysis and Premiums. New York: Salomon Brothers Center/New York University.

Berger, Allen N. (2000). “The Integration of the Financial-Services Industry: Where Are the Efficiencies?” Finance and Economics Discussion Series 2000-36, Division of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington, DC

Bodie, Zvi and Robert C. Merton. (2000). Finance. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.

Cline, Kenneth. (1996). “Bucking Merger Trend, SunTrust Looks Inward for Revenue Growth,” American Banker, January 24, pp. 1, 4–5.

Copeland,Thomas and J. Fred Weston. (1988). Financial Theory and Corporate Policy. Reading, MA: Addison-Wesley.

Crovitz, L. Gordon. (1990). “Can Takeover Targets Just Say No to Stockholders,” TheWall Street Journal, March 7, op-ed page.

Deogun, Nikhil. (1996). “Back to the Fray: Displaced by Mergers, Some Bankers Launch Their Own Start-Ups,” The Wall Street Journal, March 4, pp. 1+.

Dermine, Jean. (1999). The Economics of Bank Mergers in the European Union: A Review of the Public-Policy Issues. Report Commissioned by Dutch Ministry of Finance, Fontainebleau: INSEAD.

DeYoung, Robert. (2000). “For How Long Are Newly Chartered Banks Financially Fragile?” Economic Research Department, Federal Reserve Bank of Chicago.

Finnerty, John D. (1992). “Financial Engineering” in The New Palgrave Dictionary of Money and Finance (Vol. 2). London: The Macmillan Press Limited, pp. 56–63.

Gates, Bill. (1995). “Enabling Technology for Expanding Customer Relationships,” speech given at “Retail Delivery ’95” sponsored by the Bank Administration Institute.

Gold, Jacqueline. (2000) “Chase-Morgan May Cost Thousands Their Jobs,” American Banker (electronic copy).

Goldfield, Robert. (1996). “Small Banks Leap on Merger Bandwagon.” Business Journal-Portland, March 1, p. 1.

Hawawini, Gabriel and Itzhak Swary. (1990). Mergers and Acquisitions in the U.S. Banking Industry: Evidence from the Capital Markets. Amsterdam: North-Holland.

Helm, Leslie, and Judith H. Dobrzynski. (1988). “Meet Mike Jensen, The Professor of Merger Mania.” Business Week, February 8, pp. 66–67.

Hill, Miriam. (1995). “Banking on Mergers; Relaxed Federal Rules, Need to Upgrade Systems Giving Bankers the Itch to Make Acquisitions.” The (Cleveland, OH) Plain Dealer, July 30, p. 1H.

Investment Company Institute. (2000). “The 1990s: A Decade of Expansion and Change in the U.S. Mutual Fund Industry,” Perspective 6, no. 3, July.

Jayaratne, Jith and Christine Hall. (1996). “Consolidation and Competition in Second District Banking Markets,” Current Issues in Economics and Finance 2, Federal Reserve Bank of New York.

Jennings, Robert. (1996). “Survey: Retailers Overestimate Importance of Cards,” American Banker, February 8, pp. 11–12.

Jensen, Michael C. (1986). “The Takeover Controversy: Analysis and Evidence.” Midland Corporate Finance Journal, Summer, pp. 6–32.

Julavits, Robert. (2000). “Citi-Associates Raises Howls from Activists,” American Banker, September 11, electronic copy.

Kane, Edward J. (1983). “The Metamorphosis in Financial-Services Delivery and Production” in Strategic Planning for Economic and Technological Change in the Financial-Services Industry. San Francisco: Federal Home Loan Bank, pp. 49–64.

Kane, Edward J. (2000). “Incentives for Banking Megamergers: What Motives Might Regulators Infer from Event-Study Evidence?” Journal of Money, Credit and Banking, August, Part 2, pp. 671–701.

Kelleher, Mary. (2000). “Chase to Buy Morgan for $34 Billion,” Personalized News, Market News, Fidelity Investments (September 14), electronic copy.

Kelley, Edward W. Jr. (1996). “Remarks” at the CyberPayments ’96 Conference (18 June), Dallas, TX.

Kraus, James R. (1995). “Savings, Technology, and Clout Drove Chase-Chemical Merger.” The American Banker, August 29, p. 1.

Kreuzer, Teresa. (1987). “Who Owns the Big Banks?” Bankers Monthly, August, pp. 43–46.

Ludwig, Eugene A. (1995). “Testimony before the Subcommittee on Financial Institutions of the Committee on Banking and Financial Services of the U.S. House of Representatives,” October 17, Comptroller of the Currency, Washington, DC.

Mankowski, Cal. (1996). “Giant U.S. Bank Mergers Reflect Efficiency Drive.” Reuters, Limited, April 1.

Marjanovic, Steven. (1996). “Electronic Payment Law May Hasten End of Checks,” American Banker, (May 1), pp. 1, 12.

Marshall, Jeffrey. (1996). “Interview: Firebrand in Navy and Gray.” In U.S. Banker online. Available at banking.com/usbanker/art9.htm, p. 2.

Matthews, Gordon. (1988). “Despite the Crash, 1987. Was a Year for Mergers,” American Banker, January 12, pp. 1, 14.

McKeown, Patrick G. and Richard T.Watson. (1997). Metamorphosis: A Guide to the WorldWideWeb and Electronic Commerce, Version 2.0. NewYork: JohnWiley & Sons.

Meehan, John. (1991). “If Mergers Were Simple, Banking’s Troubles Might Be Over,” Business Week, April 22, pp. 77–79.

Nader, Ralph. (1995). “Bank Mergers Skip Along, Right Past the Customers.” The New York Times, November 12, p. 11.

Neely, Walter P. (1987). “Banking Acquisitions: Acquirer and Target Shareholder Returns.” Financial Management, Winter, pp. 66–74.

O’Rourke, Daniel. (1988). “Bank versus Bank: The Hostile Takeover (and How to Fight It).” Bank Administration, January, pp. 16–19.

Pare, Terence P. (1995). “Clueless Bankers; Merger Mania Can’t Mask the Fact that America’s Banks are Becoming Dinosaurs. Longtime Customers Simply Don’t Need Them Anymore. There is a Survival Strategy, but Bankers Haven’t got a Clue.” Fortune, November 27, pp. 150–160.

Pennacchi, George. (2000). “Comment on Incentives for Banking Megamergers: What Motives Might Regulators Infer from Event-Study Evidence?” Journal of Money, Credit and Banking, August, Part 2, pp. 702–705.

Pound, John, and Gregg Jarrell. (1987). “Hostile Takeovers and the Regulatory Dilemma: Twenty-Five Years of Debate.” Midland Corporate Finance Journal, Summer, pp. 224–238.

Roll, Richard. (1988). “Empirical Evidence on Takeover Activity and Shareholder Wealth,” in Knights, Raiders, and Targets, edited by John Coffee et al. New York: Oxford University Press, pp. 241–252.

Roll, Richard. (1986). “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeover.” Journal of Business, April, pp. 197–216.

Ross, Stephen A. and Randolph W. Westerfield. (1988). Corporate Finance. St. Louis: Times Mirror/Mosby Publishing.

Seiburg, Jaret. (1996). “Fed Expands Data Processing Opportunities for BHCs,” American Banker, September 6, pp. 1–2.

Silber,William L. and Roy C. Smith. (1995). “A Bigger Bank Isn’t Necessarily Better,” International Herald Tribune, September 1, editorial page.

Simoff, Paul L. (1991). “RTC Thrifts May Be Good Bet for Small Banks,” American Banker, May 8, pp. 4, 7.

Sinkey, Joseph F. and David A. Carter. (1997). “Derivatives in U.S. Banking: Theory, Practice, and Empirical Evidence,” in Derivatives, Regulation and Banking. Amsterdam: North-Holland Publishing Co., pp. 41–78.

Sloan, Allan. (1996). “Deals: Take This Job and Cut It, How Wells Fargo Won the Battle of Banks,” Newsweek, February 5, p. 47.

Statistics on Banking. (various issues and online at www.fdic.gov).Washington, DC: FDIC.

Stern, Joel. (1987). “The Future of Commercial Banking: A Roundtable Discussion,” Midland Corporate Finance Journal, Fall, pp. 22–49.

Stiroh, Kevin J. and Jennifer P. Poole. (2000). “Explaining the Rising Concentration of Banking Assets in the 1990s,” Federal Reserve Bank of New York, Current Issues in Economics and Finance 6, no. 9, August.

Thorton, Emily. (2000). “Special Report: JPM Dressed for a Deal,” Business Week, September 8, electronic copy.

“Thrifts and Other Acquisition Targets,” ABA Banking Journal, March 1990, pp. 58–63.

Tufano, Peter. (1989). “Financial Innovation and First-Mover Advantages,” Journal of Financial Economics 25, pp. 213–240.

Van Horne, James. (1985). “Of Financial Innovations and Excesses,” Journal of Finance, July, pp. 621–631.

Varian, Hal R. (1988). “Symposium on Takeovers,” Journal of Economic Perspectives, Winter, pp. 3–82.

Wilke, John R. (1991). “Nationwide Banking Is Getting a Preview at Growing KeyCorp,” The Wall Street Journal, May 31, pp. A1, A5.

Wriston, Walter. (1992). The Twilight of Sovereignty: How the Information Revolution is Transforming the World. New York: Scribner.

Yellen, Janet L. (1995). “Testimony before the Subcommittee on Financial Institutions and Consumer Credit of the Committee on Banking and Financial Services of the U.S. House of Representatives,” October 17, Board of Governors of the Federal Reserve System.