5. Пути совершенствования рынка ценных бумаг в Российской Федерации

В настоящее время рынок ценных бумаг в РФ еще не до конца сформирован.

Он представлен в основном фондовыми и товарными биржами, и пока нет четкого разграничения между первичным и вторичным рынками.

Развертывание первичного рынка ценных бумаг возможно при:

1) развитии приватизации предприятий, компаний и ассоциаций;

2) возникновении условий для развития облигаций компаний и предприятий. Так, на Западе основу первичного рынка ценных бумаг составляют облигации, выпущенные корпорациями и компаниями, а главными посредниками при их размещении выступают инвестиционные банки. Такой рынок в РФ почти отсутствует;

3) выступлений инвестиционных банков главным посредником при размещении облигаций на первичном рынке ценных бумаг. Посреднические фирмы широко развиты в мировой практики и успешно функционируют в США, Канаде, Англии, Японии. Хотя в России и имеются инвестиционные банки, но они выполняют совсем иные функции. Характерная черта этих банков – выполнение функции долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

В мировой практики все инвестиционные банки выполняют 2 основные задачи:

1) размещение ценных бумаг (в США, Канаде, Англии, Японии);

2) предоставление среднесрочных и долгосрочных кредитов (в странах Западной Европы и развивающихся странах).

Развитие фондовых бирж во многом зависит от массы поступления ценных бумаг. В мировой практике фондовые биржи являются вторичным рынком, и поступление ценных бумаг на них происходит после прохождения первичного рынка. В России же зачастую ценные бумаги поступают на фондовые биржи, минуя первичный рынок. Они же должны специализироваться на «переработке» старых выпусков ценных бумаг.

В будущем планируется создать крупный акционерный корпоративный и мелкий акционерный сектора внутри самих фондовых бирж. Акции крупных российских компаний будут котироваться на основном рынке биржи, а средних и мелких компаний – на вторичном и третичном рынках из-за их низкой конкурентоспособности. Причина отсутствия такой структуры в настоящее время обусловлена низким объемом выпуска ценных бумаг.

Развитие эффективной законодательно-правовой базы на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в течение первых 5 лет своего существования фактически функционировал на основании 14 инструкций, выпущенных Минфином от имени Правительства.

И только 22 апреля 1996 г. был принят Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

6. Регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг регулируется органами, упорядочивающими деятельность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности основных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Регулирование участников рынка ценных бумаг может быть:

1) внешним (регулирование основывается на законах и нормативных актах страны);

2) внутренним (на принятых непосредственно участниками рынка собственных нормативных документах – уставах, правилах, положениях, должностных инструкциях). Основные правила по регулированию отражены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Закон в первую очередь регламентирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг, являются:

1) Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ;

2) Министерство финансов;

3) Федеральное казначейство;

4) государственный комитет по управлению государственным имуществом;

5) Центральный банк РФ;

6) Российский фонд имущества;

7) Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в задачи органов государственного регулирования входят:

1) установление обязательных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг;

2) регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за соблюдением правил, предусмотренных в них;

3) лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

4) запрещение занятий предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий;

5) защита прав владельцев ценных бумаг и контроль за соблюдением их эмитентами и профессиональными участниками рынка.

Существует 2 модели регулирования рынка ценных бумаг:

1) регулирование фондового рынка осуществляется государственными органами управления, и лишь небольшая часть полномочий передается объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такая система существует во Франции;

2) максимальный объем полномочий по регулированию рынка передается государством саморегулирующим организациям – объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг. Но государство сохраняет за собой основную контрольную функцию. Такая система существует в Великобритании, Японии и развивается в России.

7. Показатели торговли ценными бумагами

Анализ в торговле ценными бумагами имеет немаловажное значение. Показателями торговли пользуются инвесторы, экономисты, специалисты бирж, научные сотрудники для анализа и прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения. Также результаты анализа важны для участников рынка ценных бумаг. С учетом полученных показателей формируется тактика поведения на рынке.

Показатели торговли ценными бумагами, подвергающиеся анализу:

1) валовой национальный продукт страны – показатель объема производства страны, представляющий собой сумму всех товаров и услуг произведенных всеми предприятиями страны за год;

2) валовой внутренний продукт – совокупная стоимость конечной продукции отраслей материального производства и сферы услуг;

3) национальный доход – показатель экономического развития, представляющий собой сумму зарплаты, процента, ренты и прибыли;

4) личный доход граждан представляет собой весь доход, заработанный или полученный отдельными лицами;

5) ставка рефинансирования – процентная ставка, по которой Банк России предоставляет кредит коммерческим банкам с целью дать им возможность кредитовать предприятия, коммерческие фирмы, предпринимателей;

6) темп инфляции – кризисное состояние денежной системы государства.

Большой интерес для специалистов по анализу фондовых рынков представляют устойчивые значения этих показателей на протяжении длительного периода времени. Однако устойчивость показателей еще ни о чем не говорит. Для достоверного прогноза необходима дополнительная информация как о самих фондовых рынках, таки об обстановке в экономике страны в целом. Но, несмотря на это, на основании полученной информации биржевики и специалисты по анализу ценных бумаг пытаются делать определенные заключения и строить некоторые прогнозы.

Показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования положения в фондовой торговле являются биржевые индексы. Биржевые индексы содержат информацию, которая формируется за определенный период времени и анализируется в динамике.

Индексы рассчитываются средневзвешенными и среднеарифметическими величинами:

1) средневзвешенная величина индекса напрямую зависит от суммы акционерного капитала, и в качестве отсчета принимается показатель базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций;

2) среднеарифметическая величина индекса складывается из цены акций всех эмитентов, принимающих участие в торгах, и делится на число акций, входящих в расчет, вне зависимости от цены и размера корпораций. Чем выше их цена, тем сильнее изменяется индекс.

8. Биржевые индексы

1. Биржевые индексы содержат информацию, которая формируется за определенный период времени и анализируется в динамике.

2. Рассмотрим основные российские и зарубежные индексы.

3. К российским фондовым индексам относятся:

1) индекс «Скейт-пресс». Данные по этому индексу включают в себя анализ наиболее крупных ведущих компаний, на основе результатов которого рассчитываются средние отраслевые индексы;

2) индекс агентства «АК&М». Индекс рассчитывается на основе минимального набора компаний, котирующих акции анализируемого предприятия как на покупку, таки продажу. Текущая цена акции определяется на основе средневзвешенной величины между средней ценой покупки и средней ценой продажи;

3) индексы Интерфакса. На основании индекса Интерфакса рассчитывают изменения средней цены акции определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Он применяется в банковской деятельности, на предприях нефтегазового комплекса и цветной металлургии;

4) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Является показателем деятельности 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности;

5) индексы ДЭК. Характерной чертой индекса является высокая чувствительность ко всем рыночным изменениям. Для прогноза выбирается небольшое количество ценных бумаг, имеющих наибольшее количество заявок на их куплю-продажу;

6) индексы финансового центра «Грант».

Индекс на определенную дату рассчитывается из отношения суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этихже эмитентов на предыдущую дату;

7) индекс Российской торговой системы (РТС). Индекс дает ежедневную информацию и рассчитывается аналогично индексу финансового центра «Гранд».

Основным фондовым индексом, используемым в зарубежной практике, является индекс Доу-Джонса. В его состав входят 4 индекса:

1) промышленный индекс Доу-Джонса представляет собой простой показатель движения курсов акций 30 крупных промышленных корпораций;

2) транспортный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций;

3) коммунальный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо– и электроснабжением;

4) составной индекс Доу-Джонса рассчитывается на основе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса. Также к основным зарубежным индексам можно отнести:

1) индекс «Стендард энд Пурз» (средневзвешенный индекс по стоимости 500 акций крупных компаний: 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных);

2) всемирный индекс основывается на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира и отражает состояние мирового инвестиционного процесса.