Цитаты из книги «Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО»

Откройте финансовый раздел любой газеты, и вы увидите в таблице курсов акций по меньшей мере два коэффициента: цена / прибыль (P/Е) и дивидендная доходность. Коэффициент P/Е определяется как отношение рыночной стоимости акций к чистой прибыли компании, полученной за предыдущий год. Дивидендная доходность — это сумма дивидендов, выплаченных компанией за последние двенадцать месяцев, деленная на рыночную стоимость акций. Первый коэффициент показывает срок окупаемости вложений в акции: сколько лет потребуется, чтобы вернуть вложенные деньги? Второй коэффициент показывает, сколько будет получено на единицу вложенных средств

Экономисты говорят о чистой текущей (приведенной) стоимости (NPV) и внутренней норме прибыли (IRR). Инвесторы говорят о доходности инвестированного капитала (ROCE). При этом необходимо различать доходность на инвестированный капитал компании, рассчитанный на основании балансовых данных, и внутреннюю норму прибыли от использования активов. Существует несколько способов решить данную проблему, но все не лишены недостатков. Все они исходят из того, что начисленная амортизация не обязательно равна реальному уменьшению стоимости активов, при этом способ отражения в финансовой отчетности капитализации и амортизации основных средств во многом влияет на выводы о стоимости.

стандартная модель оценки капитальных активов (САРМ)

средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Если правда, что стоимость компании — это чистая текущая (приведенная) стоимость генерируемого компанией дисконтированного денежного потока от настоящего момента до бесконечности, то возникает два вопроса: где взять данные об этих денежных потоках и какую ставку дисконтирования нужно применить?

Замечание. Оценку компаний можно проводить, используя анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) при условии, что эти потоки построены с учетом поправок. При этом мы исключаем из денежных потоков часть, которая нам не принадлежит, и добавляем начисленный доход, который еще не получен, но может быть получен.

EBITDA (прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений)

Предположим, что приблизительно известен средний темп роста компании за последнее время. Тогда можно рассчитать, какими должны были быть капиталовложения десять лет назад, чтобы при постоянных ежегодных темпах роста их сумма в итоге равнялась бы начальной балансовой стоимости основных средств, которая показана в балансе.

Одна из наиболее распространенных ошибок при оценке компаний заключается в том, что при абсолютно разумном прогнозе прибыли предполагается слишком низкий уровень чистых инвестиций (капитальные затраты и рост оборотного капитала минус амортизация) для того, чтобы обеспечить прогнозируемый рост доходов.

Резервы признаются, если: • компания имеет существующее обязательство (юридическое или фактическое); • произошло обязывающее событие, которое привело к возникновению обязательства; • существует вероятность выбытия ресурсов; • величина обязательства в денежном исчислении может быть достоверно определена.