принять, что для большой части компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, доходность на вложенный капитал не становится равной стоимости капитала, независимо от срока экстраполяции.
Как определить в фонде заработной платы компании по производству программного обеспечения долю, которая идет на разработку новых продуктов?
Первый возможен, если компания предоставляет всю необходимую информацию, позволяющую определить ее реальные инвестиции в нематериальные активы.
Но если нематериальные активы вообще не отражаются в балансе компании, то это намного больше затрудняет оценку.
В первых главах этой книги мы видели, что оценка зависит от ожидаемой рентабельности дополнительно вложенного капитала.
нематериальные активы открывают пространство для манипулирования — особенно это касается выбора срока их полезной службы.
Чтобы определить реальный объем баланса, нужно капитализировать и амортизировать нематериальные активы.