Стоимостное инвестирование зародилось в Колумбийском университете после публикации книги Бенджамина Грэхэма и Дэвида Додда «Анализ ценных бумаг»2 в 1936 году.
книге нет готовых рецептов, как много заработать. Говард Маркс не пишет о том, что инвестиции — это просто. Эта сфера постоянно меняется, часто противоречит здравому смыслу, и получить результат выше рынка, обыграв конкурентов, невероятно сложно.
Колебания маятника, связанные с отношением к риску, — самые мощные. Недавно я разделил основные риски при инвестировании на два типа: риск понести убытки и риск упустить возможность. На практике можно исключить только один из них, но никак не оба. В идеальном мире инвесторы балансируют между этими двумя опасениями. Но время от времени на границах колебаний маятника одно из них начинает преобладать.
нвестиционные рынки совершают маятниковые колебания:
между эйфорией и депрессией;
между радостью от положительных явлений и разочарованием от отрицательных;
между недооцененностью и переоцененностью.
Эти колебания — одна из самых типичных особенностей мира инвестиций, и, судя по всему, психология инвестора гораздо чаще находится в верхних точках, чем в «золотой середине».
Колебания настроений на рынках ценных бумаг напоминают движение маятника. Хотя точка равновесия лучше всего описывает положение маятника «в среднем», на самом деле маятник находится в этой точке очень недолго.