Цитаты из книги «Правила инвестирования Уоррена Баффетта»

Основное правило 4: «Показателем того, насколько хорошо или плохо мы работаем, является не плюс или минус, полученный за год. Оценка производится относительно общей результативности ценных бумаг, представленных индексом Dow Jones Industrial Average, результатов ведущих инвестиционных компаний и т.п. Если результаты нашей деятельности лучше этих ориентиров, то год

Тщательное изучение недооцененных акций Баффетта позволяет узнать много интересного и полезного об инвестировании. Оценкой стоимости акций Баффетт занимался постоянно, выбирая такие компании, бизнес которых был для него достаточно понятен, и он мог обоснованно судить о его стоимости. Опираясь на свою феноменальную память и результаты долгих лет интенсивных исследований, Баффетт создал банк оценок и мнений по огромному числу компаний. Впоследствии, когда г-н Рынок предлагал какую-нибудь из акций со значительным дисконтом к расчетной стоимости, Баффетт покупал ее. Обычно он концентрировался на небольшом числе наиболее привлекательных акций. Кропотливая оценка и умеренность всегда были столпами его успеха как инвестора.

Как уже говорилось, Commonwealth Trust Company из Юнион-Сити, штат Нью-Джерси, была первой и единственной недооцененной акцией, которая упоминается в письмах и позволяет судить о методах Баффетта. Он оценивал эту компанию на основе ее прибылей. Commonwealth имела прибыль около $10 на акцию, и Баффетт считал эту компанию устойчивой и растущей. По его мнению, внутренняя стоимость такого потока прибыли составляла $125 на акцию Тщательное изучение недооцененных

нереализованные запасы и дебиторская задолженность), которые суммарно даже после вычета всех обязательств превышали рыночную стоимость бизнеса. Как мы видим, Баффетт тоже применял этот подход, особенно в первые годы.

В одних случаях Баффетт покупал компании, которые были не слишком прибыльными, но располагали ценными активами. Когда компания генерирует недостаточно прибыли по отношению к стоимости ее активов, наилучшим может оказаться метод ликвидационной стоимости, при котором определяется расчетная стоимость реализации активов или их аукционная стоимость. Таким подходом широко пользовался Грэм. Он очень радовался, когда находил сверхдешевые компании с ликвидными текущими активами (имеются в виду денежные средства в банке

новая — «относительно недооцененными акциями». более дорогую равноценную компанию. Например, при покупке акции, торгующейся в 10 раз выше прибыли, он одновременно продавал в короткую аналогичную компанию, торгующуюся в 20 раз выше прибыли. Так Баффетт снижал риск переплаты за понравившуюся ему компанию, так как в случае ее падения, скажем, до восьми раз по отношению к прибыли следует ожидать еще большего падения компании, проданной в короткую (которая торговалась в 20 раз выше прибыли).

Позднее Баффетт вышел за рамки своего метода частного собственника при выборе недооцененных акций и начал приобретать акции компаний, которые были, по его мнению, слишком большими для одного покупателя, но все же торговались ниже равноценных компаний. Чтобы выделить эту группу, он разделил категорию недооцененных акций на две части. Та, что мы рассматривали до настоящего момента, стала называться «недооцененными акциями для частного собственника», а

В небольших компаниях, если акции не росли достаточно долгое время, Баффетт нередко приобретал такую долю, которая позволяла оказывать влияние на управление. Фактически он сам был готов стать тем самым «хорошо информированным частным покупателем».

«Иногда они дают результаты очень быстро, но очень часто на это уходят годы. В момент приобретения очень трудно назвать конкретную причину, по которой они должны вырасти в цене. Однако из-за отсутствия явной привлекательности или какого-то приближающегося события, способного вызвать немедленную положительную реакцию рынка, они торгуются очень дешево. За уплаченную цену можно приобрести значительную стоимость. Такой существенный избыток стоимости создает хорошую маржу безопасности в каждой сделке. Сочетание индивидуальной маржи безопасности и диверсификации вложений дает отличный пакет безопасности и потенциала роста. С годами мы начинаем выбирать момент для покупки значительно лучше момента для продажи. Мы не покупаем недооцененные акции с тем, чтобы выжать из них все до последнего цента, а обычно довольствуемся продажей на промежуточном уровне между ценой покупки и тем, что мы считаем справедливой стоимостью для частного собственника»

вложить 10% денежных средств в краткосрочные правительственные облигации, а 90% — в индексный фонд S&P 500 с очень низкими затратами. (Я советую выбрать фонд Vanguard.) Не сомневаюсь в том, что долгосрочные результаты траста от использования этой политики будут выше, чем у большинства инвесторов — и пенсионных фондов, и институциональных инвесторов, и физических лиц, — которые пользуются услугами дорогостоящих менеджеров»