Цитаты из книг автора «Александр Силаев»

Еще одно исследование того, что дивидендный портфель лучше индексного и случайного, провел алготрейдер Сергей Павлов[23]. Частный инвестор Олег Клоченок посвятил этому целый сайт[24]. Мой опыт говорит то же самое.

Прежде чем купить акцию с низким мультипликатором, спроси, чем он вызван. Можно покупать, только если ответ устраивает. Пример допустимого брака — двукратное снижение рынка на общей панике. Тогда все компании начинают торговаться как брак. Отлично, это называется распродажа. Приходим и берем.

Отбирал 15 лучших российских компаний по тому или иному классическому мультипликатору, причем циклическому, как часто советуют учебники. Это как? Смотрится, например, P/E. Однако берется не только текущий год (слишком велика роль случайности), но усредненные значения прибыли за три, пять, десять лет. С поправкой на инфляцию. Также для индекса и для портфеля учитываются дивиденды. Это трудоемко, но выполнимо. Аналогично с другими мультипликаторами.

Есть три главных способа поиска недооцененных компаний: Балансовый метод. Метод дисконтирования денежного потока. Сравнительный метод.

Как же отобрать акции по их реальному преимуществу? Сначала смотрим, чем одни бумаги в принципе отличаются от других. Допустим, есть параметр А, дискретно принимающий два значения: «да» или «нет». Делим все бумаги на две совокупности исключительно по параметру А. Смотрим, как они вели себя десять лет. И если кучка, где ответ «да», дает на 3% больше годовых, чем та, где ответ «нет», вероятно, мы нашли какие-то основания для отбора. Далее, смотрим параметр Б. Положим, это некая цифра, варьируемая от значения 1,5 до значения 175. Делим по этому параметру акции на пять групп, от меньшего значения к большему. Понятно, что акций должно быть не десять, а порядка ста и более. Две акции — это не группа, а кусок случайности. Если доходность в верхней группе на 17% годовых больше, нежели в нижней, мы опять, скорее всего, наткнулись на нечто реальное. Особенно если есть закономерность: в четвертой группе доходность выше, чем в пятой, в третьей выше, чем в четвертой, и т.д. Но если верхняя группа лучше нижней на 3%, при этом три первые группы дают почти одинаковый результат, а четвертая группа лучше, чем пятая, — видимо, в наши сети попалось ничего. Параметр не дает оснований для игры.

Сложно намеренно сделать людей бо́льшими идиотами, чем они уже есть. Часто, если кажется, что людей оболванили, то, скорее всего, им просто разрешили побыть самими собой и не стесняться.

Труд защищен массой социальных гарантий в плане того, чтобы заиметь работу, удержать работу, получить что-то взамен работы. Труд выступает особым, привилегированным товаром, собственник которого, в отличие от собственников иных товаров, защищен внеэкономическим способом. Собственно, это и есть нормальное понимание слова «эксплуатация»: когда в экономическом поле одна из сторон совершает обмен, подкрепленный политической силой, в конечном счете опирающейся на насилие, актуальное или потенциальное. Это и есть расшифровка того, что такое привилегии. В феодальном обществе, например, привилегии были у феодалов, поэтому там, конечно, была «эксплуатация». Можно вспомнить общество, где привилегии были у буржуазии. Но в современном мире — наоборот.

Если бы этичность не давала эволюционных преимуществ, ее бы не было. Но это тема отдельной книжки.

Например, «выкупим у лоха вещь, подлинной цены которой он не знает». Антиквариат или недвижимость. Или акцию дальнего эшелона, по которой у нас якобы инсайд. Это стандартный способ разводки, рассчитанный на нюансы психики. «Раз в схеме уже означена жертва и это не я, значит, я на выигрышной стороне, пусть с плохими парнями». Но откуда следует, что с вами поделились реальной схемой, а не приманкой? Обычно вероятность того, что конечным лохом в схеме окажетесь именно вы, достаточна, чтобы отказаться от этой идеи. Быть плохим, но успешным обычно не так легко, как кажется новичку, и требует большего проявления самостоятельности. Заметьте, чтобы потерять деньги в такой игре, надо быть одновременно плохим и глупым. Умный жулик откажется играть не в свою игру. Кристально честный человек просто откажется. В результате честность выгоднее, чем может показаться на первый взгляд.

Поэтому перед стартом задайте управляющему вопрос, есть ли у него возможность украсть деньги? Намерения-то, понятно, нет, а вот возможность? Если он скажет, что нет, одно из двух: либо совсем новичок, который не знает даже таких азов, а зачем вам новичок? Либо знает, но почему-то нечестен с вами. А зачем вам обманщик? То есть правильный ответ на вопрос: «Да, я в любой момент могу украсть ваши деньги». Вот с этим человеком можно работать. Если не страшно.