Цитаты из книг автора «Алан Гринспен»

Но факт остается фактом — единственным способом снижения налоговых ставок является сокращение расходов.

нами движет целый набор склонностей — самые яркие из них: страх, эйфория и стадное поведение, — однако в конечном итоге наши интуитивные действия имеют рациональное обоснование.

необходимым и достаточным условием для появления пузырей является продолжительный период безынфляционного процветания, характеризующийся узкими спредами доходности.

Технологии редко движутся вперед теми же темпами, что и возможности по обучению рабочей силы. Если у средних интеллектуальных способностей населения есть предел, то верхней границы сложности технологий не существует.

Удивительная стабильность валовых частных внутренних сбережений как доли ВВП (см. пример 9.3) наблюдается с 1870 г. Они остаются главным источником финансирования валовых внутренних инвестиций Америки — источником роста производительности и уровня жизни. Расходы на личное потребление по определению ничего не добавляют к нашим основным фондам и, соответственно, не влияют на наш будущий уровень жизни.

Буферы — это в значительной мере роскошь, которую могут позволить себе богатые государства. Только у богатых стран есть ресурсы для защиты населения от событий, вероятность наступления которых очень мала.

Практически все новые кредиты направляются на создание запасов, покупку средств производства, автомобилей, домов и различных товаров и услуг19. Розничные магазины, подрядчики и все другие получатели новых расходов размещают свои средства в банках. Эти банки, в свою очередь, после создания обязательных резервов, снова кредитуют на эти деньги своих клиентов, которые продолжают тратить заемные средства20. Одним словом, изначальный депозит (или банкноты) ФРС порождает длинную череду уменьшающихся новых кредитов, умножающих первоначальное денежное вливание денег центрального банка. Этот процесс продолжается до тех пор, пока резервы отдельных банков не достигнут размера исходного вливания21. Как долго будут продолжаться эти циклы кредитования, зависит в значительной мере от размера резервов, которые постепенно уменьшают остатки по счетам. Чем больше резервы, тем меньше денежный мультипликатор.

Денежная масса, конечно, не сказывается на цене непосредственно. Это происходит только тогда, когда из агрегата М2 берут средства на покупку товаров и услуг. Скорость денежного обращения — это количество оборотов М2 для обеспечения сделок, формирующих номинальный ВВП (см. пример 13.2). Отношение цены к удельной денежной массе — это виртуальный алгебраический эквивалент того, что экономисты называют скоростью обращения денег, отношения номинального ВВП к агрегату М216. Как можно видеть в примере 13.3, мой альтернативный показатель скорости обращения денег может объясняться в значительной мере уровнем краткосрочных процентных ставок. Чем выше процентная ставка, тем скорее люди будут держать доходные активы вместо денежных средств, уменьшая, таким образом, М2 и увеличивая скорость обращения денег. Сопоставление этих детерминантов денежного оборота и самих денег дает исторически даже более близкую к уровню цен картину (пример 13.4). Таким образом, денежная масса является определяющим детерминантом уровня цен в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе важную роль играют и другие переменные.

Что нужно экономистам, так это общепринятое средство обмена. Если цены действительно устанавливаются в денежных единицах, то мы должны иметь некий статистический измеритель денег, такой, чтобы, когда он растет быстрее способности экономики выпускать товары и услуги, цены шли вверх, а когда он отстает от роста способности производить, цены падали9. Короче говоря, нам нужен показатель, где в числителе стоят деньги (или любой финансовый инструмент10), а в знаменателе — производственная мощность. Получившееся отношение я называю удельной денежной массой.

При более высоких доходах период владения активами всех форм, включая деньги, значительно дольше. В любом случае, как показывают цифры, деньги держат, покуда люди не ожидают потери заметной части их стоимости, например, до тех пор, пока не ожидается слишком большой рост цен. Однако когда накопленные средства тратятся, цены растут. При резком росте цен владельцы денежных средств, фигурально, бегут к выходу — средний период владения деньгами сокращается, и начинается гиперинфляция. И наоборот, когда люди увеличивают период владения денежными средствами, расходы и цены, по определению, падают. Но так же себя ведут и процентные ставки — в развитие кейнсианской парадигмы предпочтения ликвидности.