Цитаты из книг автора «Уоррен Баффетт»

Итак, если находится подходящая компания, и мы хотим ее купить, то я надеюсь, что владелец мне понравится. Если мы покупаем лишь часть компании, это не так важно. Главное, чтобы это был понятный бизнес, и цена на него была не слишком высокой. В противном случае мы ничего не купим. Если же мы с моим другом Томом Мерфи имеем возможность купить нечто по дешевке, нам хватит и секунды. В 1966 г. мы приобрели 5 % акций компании Walt Disney. Мы вложили 4 млн долл. Таким образом, компания стоила 80 млн долл. Она владела 150 с чем-то гектаров земли в Анахайме. Они только что открыли аттракцион «Пиратский рейд» стоимостью 17 млн долл. А вся компания целиком оценивалась в 80 млн долл. Вы знаете, что фильм «Мэри Поппинс» собрал в тот год 30 млн долл.? А ведь дети готовы его смотреть едва ли не каждый год. Это все равно, что владеть неиссякаемой нефтяной скважиной. Сейчас ситуация, конечно, изменилась, но в 1966 г. Walt Disney выпустила 220 различных фильмов. А их оценили в ноль долларов! В 1960-е гг. фильмы Walt Disney не имели остаточной стоимости. И все это можно было получить за 80 млн долл. И тогда Walt Disney работала бы на вас. Невероятно! Не нужно было быть гением, чтобы понять, что на самом деле Walt Disney стоила намного больше (вспомните хотя бы один аттракцион за 17 млн долл.). Как это ни удивительно, но все было именно так. В 1966 г. многие думали: «Да, фильм о Мэри Поппинс – просто отличная картина. Но получится ли у них нечто подобное в следующем году? Скорее всего, из доходы снизятся». А меня мало беспокоило, что Walt Disney заработает немного меньше. Тот же фильм про Мэри Поппинс можно показывать еще лет семь, и дети будут пищать от удовольствия. Нет ничего лучше, чем несколько лет подряд снимать урожай с одного участка, не вкладывая в него ни цента. Восемьдесят миллионов долларов! [Вздыхает.] Я приехал на встречу с Уолтом Диснеем. Он никогда раньше обо мне не слышал (мне было 35 лет). Мы сели за стол переговоров, и он рассказал мне о планах развития компании. Очень любезно с его стороны. Какая нелепость! Если бы он отправился к какому-нибудь крупному капиталисту или американской корпорации и сказал: «Предлагаю вам свою компанию. Это отличная сделка». Думаю, что он получил бы 300 млн или 400 млн долл. Однако акции свободно продавались на рынке, и это убедило людей в том, что 80 млн долл. – справедливая цена. Они не обратили на нее внимания, потому что привыкли. Иногда на Уолл-стрит случается и такое. Я решил посмотреть фильм «Мэри Поппинс», чтобы понять, можно ли будет организовать его повторные показы. Фильм шел в кинотеатре на Бродвее в Нью-Йорке. Я пришел туда в два часа дня с портфелем наперевес. Помню, еще подумал о том, что нужно было взять «напрокат» какого-нибудь ребенка.

Я всегда говорю студентам школ бизнеса, что их жизнь сложится удачнее, если, получив образование, они заведут себе специальную перфокарту. Каждый раз, принимая решение об инвестициях, нужно будет пробить в ней одно отверстие. Если отверстия закончились, и вы чувствуете, что добились своего, это будет чудесный результат. Дело в том, что за всю жизнь вас вряд ли осенит более 20 прекрасных инвестиционных идей. Ко мне это тоже относится. Главное, чтобы, увидев хорошую возможность, вы осознали свой шанс и начали действовать.

Это намного лучше рекламы, потому что цены постоянно меняются. Вам необязательно что-то делать. Вы просто сидите, ждете, зеваете, переговариваетесь с брокером, если хотите, или болтаете с газетчиками. Однажды вы обязательно увидите, что какая-нибудь компания продается по намного более низкой цене, чем та, которую вы считаете справедливой. Речь идет не о балансовой ее стоимости, а о способности приносить доход за определенный период. Обычно это довольно тесно связано с денежным потоком. Когда вы найдете подходящую компанию, то обязательно разбогатеете, даже если удача повернется к вам лицом раз пять за всю вашу жизнь.

Что касается покупок, то, во-первых, я делаю их у симпатичных мне людей. Я не желаю «жениться ради денег». В 12 лет, возможно, это звучало неплохо, но сейчас я воспринял бы подобное предложение как безумие. Совершенно бессмысленно. Я буду связан с этими людьми, а потому покупаю у тех, кто мне нравится. Во-вторых, я покупаю компании, в деятельности которых разбираюсь. Я не желаю слишком долго размышлять. И, разумеется, переплачивать за покупку. Если вы скажете мне, сколько денег заработает и потратит компания, начиная с сегодняшнего дня и заканчивая концом света, я скажу вам, зная процентную ставку, сколько именно она стоит. Не важно, что вы продаете: игрушки йо-йо, обручи или компьютеры. Между настоящим днем и Судным протекает денежный поток. Деньги расходуются одинаково, каков бы ни был их источник. Я, как инвестиционный аналитик или бизнес-аналитик, должен понять, откуда черпать информацию, каким будет денежный поток спустя некоторое время и куда он будет направлен. Я понятия не имею, что случится с компанией Digital Equipment на следующей неделе, не говоря уже о том, что будет через 10 лет. Не знаю. Более того, я не совсем понимаю, чем они занимаются. Даже если мне кажется, что я понимаю, это не так. Зато я знаю, что такое батончики «Hershey». Итак, от меня требуется исследовать знакомую для меня область. Например, я понимаю, что представляет собой ювелирный магазин Айка Фридмана. Я пытаюсь рассчитать, какие расходы понесет и какие доходы получит магазин через некоторое время. Так мы поступили с See’s Candies. После этого я делаю небольшую скидку на долгосрочную процентную ставку. А затем я пытаюсь купить компанию по значительно более низкой цене. Вот и все. В принципе, я поступаю так со всеми компаниями. С теми, в деятельности которых я что-то понимаю.

Вопрос: Скажите, как вы выбираете объект для инвестиций. Как вы принимаете решение о том, сколько заплатить за компанию? И как вы определяете, за какую сумму следовало бы ее продать? А зачем ее продавать? Мы ничего не продаем, за исключением тех случаев, когда компания постоянно несет убытки или руководитель лжет или мошенничает. Но мы никогда не продаем бизнес лишь потому, что получили выгодное предложение. Мой дом не продается. Мои дети не продаются. Не продаются и мои компании. Я всегда говорю это акционерам. Может, кто-то из них и держит меня за сумасшедшего, но они общаются со мной и должны об этом знать. Это же не игра в кункен, где нужно выбрать одну карту и выбросить другую. Что касается отношений между людьми… Я работаю только с теми, кто мне нравится. Среди моих сотрудников или партнеров нет ни одного, от которого меня тошнило бы. Хотя бы чуть-чуть. Знаете, я готов бить чечетку от радости. Я работаю только с теми людьми, которые мне по душе. Как приятно думать, что тебе 60 лет и до конца жизни все будет по-прежнему! Работать с такими людьми – истинное удовольствие. Например, мы никогда не спорим с Айком Фридманом. За тридцать лет мы ни разу не поссорились и с Чарли Мангером. С какой стати мне продавать компании, которыми управляют симпатичные мне люди? Ради того, чтобы, когда я умру, после меня осталось не X долларов, а 110 % от X? В любом случае, все деньги достанутся фонду. Почему я должен прощаться с людьми, с которыми я с удовольствием сотрудничаю, ради тех, с кем я, возможно, не найду общего языка? Короче говоря, я не хочу ничего продавать.

Я говорил трейдерам, что прежде чем человек купит 100 акций компании General Motors, он должен написать на листке бумаги: «Я покупаю 100 акций General Motors по цене X», умножить их на количество акций и сделать вывод: «следовательно, корпорация стоит больше 32 млрд долл.» (или сколько у него получится), «потому что [пусть назовет причину]». Если покупатель не может ответить на этот вопрос, я не рекомендую принимать у него заказ. Это обязательный тест. Я никогда ничего не покупал, если не мог ответить на поставленные вопросы. Даже если я ошибался, я всегда знал, почему это случилось.

Нельзя научить людей некой таинственной формуле. Вы не можете дать им некий термин, а когда они его поймут, объяснить, что E= mc2. Мы же не на уроке физики.

Поэтому я советую вам прочитать книгу Б. Грэхема (В. Graham) «Разумный инвестор» [The Intelligent Investor], в которой автор рассуждает о том, какие качества нужны для того, чтобы выигрывать на рынке. Теперь я могу [сокращение]. Возможно, он ничего не знает о Coca-Cola и т. п., но не это помогает зарабатывать деньги. Главное – ваше отношение, умение разглядеть ценовые колебания на рынке. Я считаю, что две главы его книги – 8-я и 20-я – это самое важное, что до сих пор было написано об инвестициях. В них говорится отнюдь не о специфических технических знаниях.

Поверьте, не важно, какой у вас коэффициент интеллектуального развития. Интеллектуалов не так уж мало. Конечно, умение соображать не помешает, но характер куда важнее. Он на 90 % определяет успех.

е стоит покупать доллар, который долго держится на отметке 50 центов, потому что для этого потребуется определенный капитал, а расходы окупятся только через десять лет, когда доллар будет стоить доллар. Лучше купить доллар, длительное время растущий на 12 % в год. Кроме того, выбирайте знающих людей. Представьте себе, что вы покупаете дилерскую компанию Ford в Саут-Бенде.