Цитаты из книги «Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке»

Как уже упоминалось ранее, самой популярной формульной стратегией является усреднение затрат (DCA), принципы которого изложены в главе 2. Усреднение ценности (VA) — это разновидность усреднения затрат; с этой стратегией мы познакомимся поближе в главе 3. В этих главах проанализированы несколько вариантов усреднения затрат и усреднения ценности, чтобы вы сами смогли разработать стратегию, соответствующую вашим задачам. Количество вариантов формульных стратегий ограничено, пожалуй, только вашим воображением. Вы обнаружите, что ни одна из стратегий не является однозначно лучшей, поскольку у каждой есть своя специфика, привлекательная для разных инвесторов. Сравнивая торговые результаты вариантов стратегий (на основе фактических рыночных данных и смоделированных будущих рынков), вы сможете получить адекватное представление о возможностях и ограничениях этих стратегий. Такой подход поможет вам выбрать именно ту, которая с течением времени будет формировать ваш собственный капитал.

Это потребовало бы 15 входов в рынок и выходов из него. Если представить, что инвестору разрешалось только четыре раза войти и выйти в рынок за этот период, даже при этом условии к 1991 г. он мог получить $526 012 (компаундированная годовая доходность 13,86%).

Почти 55% дневных доходностей были положительными — в типичном 22-дневном рабочем месяце рынок имел бы 12 дней роста и 10 дней спада. Обратите внимание на возрастающую вероятность роста рынка для более длительных периодов.

Усреднение затрат ориентировано на удешевление покупок активов, но оно не дает никаких рекомендаций в отношении их продаж. Усреднение ценности точно так же обладает эффектом увеличения объема покупок при падении рынка, но при этом обязывает снижать этот объем, а иногда даже продавать часть акций, когда рынок идет вверх. Это несколько усложняет стратегию, но дает ей дополнительную гибкость и, как правило, повышает доходность.

Некоторые наиболее активные формульные стратегии содержат элементы маркет-тайминга; к примеру, стратегии с переменным соотношением долей изменяют пропорцию каждого класса активов в портфеле в соответствии с некоторым фундаментальным или техническим показателем (размером дивидендов, коэффициентом P/E, процентом коротких позиций на рынке и т.п.). Стратегии распределения активов (Asset Allocation) также обычно относят к этой категории. Мы же сосредоточимся на более пассивных, простых и менее рискованных для инвестора формульных стратегиях — усреднении затрат и усреднении ценности.

Но в то же время многие инвесторы на своем горьком опыте успели убедиться, что самый очевидный момент для покупки акций одновременно является и самым худшим: эйфория накрывает толпу, заставляя провозглашать бессмертие бычьего рынка, именно тогда, когда ему скоро придет конец.

Во-первых, никогда нельзя быть уверенным, что цены достигли дна, а во-вторых, вся аналитика, которая публикуется в завершающей фазе медвежьего рынка, полна отчаяния и обреченности.

Стратегия VA не подойдет инвесторам, которые хотят разбогатеть быстро; разбогатеть медленно — вот по-настоящему интересная цель.

Прошло 16 лет с момента первой публикации «Усреднения ценности» (1991 г.) и 14 лет — с даты выхода переработанного издания книги (1993 г.). Вы держите в руках именно это, второе, ставшее классическим издание.

инвестиционный процесс можно уподобить спорадической, бесконечной войне — войне против рынков, а также против собственных эмоций.