Если применить эти обоснованные ожидания будущей доходности акций и облигаций к сбалансированному портфелю ценных бумаг, состоящему на 60% из акций и на 40% из облигаций, то в следующие 10 лет можно рассчитывать на валовую номинальную годовую доходность 3,6% до вычета издержек инвестирования. Разумеется, эти ожидания могут оказаться заниженными или завышенными, но они дают реалистичную основу для финансового планирования.
В любом случае ожидаемая годовая доходность на уровне 3,6% намного ниже долгосрочной средней доходности такого сбалансированного портфеля (7,8%) и выдающейся доходности после 1974 г., составлявшей 10,2% (рис. 9.5).
Если пересчитать номинальную годовую доходность в реальную с учетом инфляции, то разрыв уменьшится, но все равно будет значительным: историческая доходность 4,8%; после 1974 г. 6,3%; а в следующее десятилетие — 1,6% (см. таблицу под рис. 9.5).