инвесторы в США рассчитывали на свою маржу при плохом ипотечном кредитовании. Они были бы счастливы продать свои ипотечные акции, но на рынке в то время вообще отсутствовал спрос на ценные бумаги США. Тогда они принялись освобождаться от ликвидных, а следовательно, и легко продаваемых японских акций, чтобы удовлетворить маржевые требования на других позициях. Несмотря на то что эти рынки, как правило, между собой не пересекаются, терпящие бедствие ипотеки в США потянули за собой и японский фондовый рынок. Мой бывший коллега, нобелевский лауреат Майрон Шоулз[27], назвал такое положение вещей «условной корреляцией». Под этим он подразумевал несуществующую, как правило, взаимосвязь двух рынков, которая возникает при появлении определенных условий. Условные корреляции являются прекрасным примером того, что физик бы назвал эмергентным свойством сложной системы.